财通证券-鼎阳科技-688112-高端新品与自研芯片发布，竞争力持续提升-230105

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　　事件：2022年12月28日，公司发布《关于自愿披露公司发布新产品的公告》，公司正式公开发布国内第一款4GHz带宽、12bit高分辨率数字示波器SDS7000A系列产品，以及国内发布的第一款带宽达到8GHz的自研数字示波器前端放大器专用芯片SFA8001、5GHz有源差分探头SAP5000D系列产品。
　　示波器新旗舰发布，自研芯片得到突破：公司SDS7000A系列示波器是国内第一款4GHz带宽、12bit高分辨率数字示波器，采样率最高20GSa/s、提供4个模拟通道和16个数字通道、存储深度可达1Gpts/通道，相对于公司原有示波器产品在性能上有巨大提升，进一步巩固公司在国内的竞争地位，也在缩小与行业龙头之间的差距。SFA8001数字示波器前端放大器专用芯片是鼎阳科技第一款自研数字示波器前端放大器专用芯片，解决了公司在高端数字示波器产品战略发展问题，具有里程碑式的意义。
　　产品系列较全，高端产品占比稳步提升：公司是国内唯一一家能够同时研发、生产、销售数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品的厂家。公司高毛利率的高端产品收入持续提升，带动公司盈利能力和平均单价明显增长，2022年前三季度公司高端产品营收同比增长119%，高端产品占比提升至17%，平均单价同比增长22.67%。
　　国产替代持续推进，国内销售高速增长：通用电子测量仪器国产化率仍然较低，内资品牌的产品竞争力、产品线布局等相对于国际龙头企业仍然有较大的差距，同时国内对通用电子测量仪器的品牌依赖度较高，国产化替代是行业的长期发展驱动力。近年来国家对仪器的国产化极为重视，行业迎来发展机遇，公司也实现快速成长，公司2022年前三季度境内收入同比增长79.93%，境内工业市场同比增长131.78%，公司高端数字示波器及射频微波类产品在境内逐渐得到认可。
　　盈利预测与投资评级：公司为通用电子测量仪器领先制造商，产品竞争力和产品布局具备优势。我们预计公司2022-2024年实现营业收入3.97/5.16/6.74亿元，归母净利润1.36/1.79/2.41亿元。对应PE分别为74.85/56.74/42.08倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：国产化替代进程不及预期，公司新品推广不及预期，国内竞争加剧。