兴证期货-期权月度报告：临近长假窗口，缩量低波成常态-230104

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　　宏观方面，经济景气度偏弱，弱现实状况。2023年1月份正值春节长假窗口，预期各项经济数据降速有望趋缓，但反转难度大，上证50指数与沪深300指数为主的蓝筹指数震荡预期更强烈。国外方面，美联储12月议息会议结果落地，2024年前不考虑货币政策回拨。欧美市场长时间高息政策对资本市场的制约力度大，强美元基调不变，高通胀常态化迫使欧美在紧缩货币政策上的态度较为坚决。
　　综合内外因素来看，国内市场期权标的指数下方有估值支撑，上有弱基本面负面因素的压制，临近春节长假时间窗口，市场交易意愿减弱，低波震荡或将成为1月份主打行情。
　　金融期权方面，1月份临近春节长假，震荡情绪强化，指数成交与PCR值大概率维持低位数值运行。金融期权标的指数历史波动率走低，隐波延续降波趋势，市场呈现强降波预期，隐波与历史波动率共振走低。品种间的波差方面，代表蓝筹权重股的上证50指数与代表中小盘股的中证1000指数之间的波差收窄，基于几个期权标的指数基本面与时间窗口来看，品种之间的低波共振将成为常态。
　　商品期权方面，从大宗商品上有阻力下有经济复苏预期支撑的角度来看，当前延续箱体震荡走势，商品类期权成交释放空间有限。中长线震荡预期不变。短期有色品种隐含波动率缓降，能化期权品种隐波短线上升后重回降波趋势，当前金融期权与商品期权主要品种普遍呈现低波震荡局面，波动率维持在偏低区间。国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波增幅有限。标的指数保持低波强震荡预期。
　　风险因子：经济数据表现不佳、流动性拐点、美联储超预期收紧信号