华鑫证券-金融衍生品策略日报-230105

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　　▌策略观点
　　周三，A股震荡攀升，沪指录得三连阳，创业板指相对低迷。地产产业链全面走强，家电、建材、家居涨幅居前，银行亦表现出色；果链、半导体、煤炭、锂电池概念出现回调。上证指数收涨0.22%报3123.52点，深证成指跌0.2%报11095.37点，创业板指跌0.9%报2335.12点，科创50指数跌0.77%报972.38点，万得全A涨0.12%，万得双创跌0.38%。市场成交额7840.8亿元，北向资金实际净买入18.44亿元。近期虽然成交回暖，但价没有持续突破，说明还是在延续近期A股市场量价背离的主要问题。因此现阶段而言，我们认为首先年末阶段很难有较好的交易情绪出现，其次在春节前阶段内外部流动性有边际转弱的可能性，最后主流投资者对经济复苏不确定性的担忧依然存在，风险偏好将持续扰动A股，结合判断我们认为A股大概率存在一个新的“挖坑”过程。从空间角度判断，以上证指数为例，3150-3200点区域是一个重压力区，那么当下指数的反弹，更类似于对此前反弹高点的确认，因此在现阶段指数反弹过程中控制仓位才是相对正确的选择。
　　▌股指期货交易策略
　　观点：多空资金离场，指数维持震荡
　　（1）1月4日，IF、IH、IC合约持仓量分别为20.0万手、11.92万手、30.63万手，日环比变动为-6.68%、-5.95%和2.17%；
　　（2）1月4日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为5.05点、3.2点、4.55点，较上一交易日变化-1.25点、-3.98点和1.64点。
　　操作建议：IF2301以高抛低吸为主，支撑位3850点，阻力位3910点
　　▌期权交易策略
　　观点：隐含波动率低位，指数窄幅波动
　　（1）1月4日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.99、1.06、1.06、0.95，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅回升；
　　（2）1月4日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为17.2%、18.1%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率维持低位。
　　操作建议：激进型策略：卖出300ETF购1月4100期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。
　　▌风险提示
　　1市场系统性风险；2短期恐慌情绪持续扩散风险因子