华金证券-纺织服装/家居行业周报：线下消费复苏回暖，太平鸟组织架构再调整-230102

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　　投资要点
　　本周纺织服饰板块落后大盘0.03%，*ST中潜、迪阿股份、三夫户外涨幅靠前。本周（12.26-12.30），SW纺织服饰板块上涨1.11%，落后大盘0.03个百分点，其中SW纺织制造板块下跌1.12%，SW服装家纺上涨1.69%，*ST中潜（+33.68%）、迪阿股份（+17.24%）、三夫户外（+14.43%）涨幅靠前。目前SW纺织服饰整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为19.81倍。
　　本周家居用品板块落户大盘1.86%，好太太、皮阿诺、共创草坪涨幅靠前。本周（12.26-12.30），SW家居用品板块下跌0.73%，落后大盘1.86个百分点，好太太（+16.74%）、皮阿诺（+11.83%）、共创草坪（+7.76%）涨幅靠前。估值方面，目前SW家居用品整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为23.18倍。
　　行业新闻：
　　（1）全面取消入境隔离，家居外贸迎重大利好。12月26日晚，国家卫健委和国务院联防联控机制发布最新调整政策，自2023年1月8日起取消入境隔离和全员核酸检测，国门进一步开放，这对于家居外贸行业来说无疑是振奋人心的好消息。今年以来，受新冠疫情影响，中国家具贸易出口市场面临巨大挑战。本次《总体方案》政策犹如一场“及时雨”，这将有利于稳健经营的家居龙头企业以及海外需求回升下订单向好的出口型家居企业，出口信心持续恢复。
　　（2）国务院：明年起降低我国木材进口关税。国务院关税税则委员会发布公告，根据《中华人民共和国进出口关税条例》及相关规定，2023年1月1日起，对部分商品的进出口关税进行调整。《公告》指出，为增强国内国际两个市场两种资源联动效应，2023年1月1日起，我国将对1020项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。其中提及，将降低部分木材和纸制品等商品的进口关税。目前，中国已经成为木材的主要进口国，作为大宗商品，木材价格变动受关税、海运价及房地产市场景气度等多种因素影响，降低部分木材进口关税新政正式推行后，木材价格或趋于稳定。
　　（3）太平鸟聘任前华为高管为副总经理。太平鸟近日发布公告称，经总经理提名、提名委员会审核，公司董事会同意聘任厉征先生为公司副总经理，任期自董事会审议通过之日起，至本届董事会届满之日为止。为进一步规范公司治理、完善公司职能、优化资源配置，更好地满足业务发展的需要，同日召开的太平鸟第四届董事会第九次会议还审议通过了《关于组织架构调整的议案》。
　　纺服板块投资建议：纺织制造方面，11月纺服出口数据降幅扩大，但随疫情宽松措施延续，线下客流及消费场景有望逐步恢复。建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际。品牌方面，多品牌双十一首轮预售数据表现靓丽，建议继续关注本土运动服饰龙头安踏体育。
　　家居板块投资建议：家居用品板块方面，11月家具出口数据持续承压，且房地产数据下滑，但地产利好政策频出，叠加疫情防控逐步优化，房地产市场加速恢复预期进一步提升，有望带动家居板块估值的修复。同时，保交付下大宗业务逐步回暖，零售端业务有望通过多品类融合、整装大家居模式下赋能企业成长。疫情宽松措施延续，线下零售卖场及客流有望回升，低基数背景下，明年业绩增速有望持续回暖。建议继续关注零售渠道力领先，整装先发优势显著的欧派家居、剥离玺堡且三大高潜品类持续发力的顾家家居、积极推进整装布局，估值向上空间充分的索菲亚，以及渠道规模持续扩张、多品类接力增长的喜临门、志邦家居。
　　风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险等。