美尔雅期货-沪铜期权月报：铜价承压震荡，隐波率重心下移-230103

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　　标的分析:从宏观层面来看，国内防疫政策再放松引发风险偏好回暖，但在中央经济工作会议落地后,对于明年整体经济发展定调仍是以稳为主，市场对于政策刺激的预期暂告一段落，12月国内制造业PMI回落至47%，供需两端都有走弱迹象，国内宏观层面重回弱现实基本面的边际改善观察上来。海外方面，美联储加息态度变化不大，美国经济实际仍具有韧性，欧洲相关经济指标继续走弱，海外围绕交易的主逻辑仍是通胀回落速度与需求衰退风险之前的博弈。综合来看，宏观层面交易预期的强度在边际衰减，国内弱现实的情况还未得到边际改善，需要进一步观察，不过海外的衰退交易也尚未重启，整体库存仍在低位，构成价格支撑，在国内累库的表现下，预计价格承压震荡运行，主要区间64000-66500元/吨。
　　期权策略:铜期权隐含波动率震荡走低，重心下降明显。目前CU2302合约隐波率最新值17.33%，较前值19.53%大幅减小，CU2303和CU2304隐波率均有所回落;预计铜价节后承压震荡运行，趋势策略可在铜价高位时卖出看涨期权，波动率策略择机在铜价高位时卖出宽跨式组合做空波动率。