光大证券-电力设备新能源行业：蜂巢能源，高性能叠片电池的发展之路-230104

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　　蜂巢能源深耕动力电池多年，脱身于长城汽车，公开专利数行业领先
　　蜂巢能源（全称：蜂巢能源科技股份有限公司）是专业锂离子电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池及储能电池系统的研发、生产和销售。公司前身蜂巢能源科技有限公司由长城汽车出资成立于2018年，总部位于江苏，公司于2022年11月18日在上交所官网刊登科创板IPO招股书。
　　公司起源于2012年的长城汽车动力电池项目组，2018年独立为蜂巢能源科技有限公司。2019年7月，公司率先推出研发四元材料电池和无钴电池。2021年，被江苏省科技厅评为“2020年苏南国家资助创新示范区独角兽企业”。2021、2022年获中国动力电池专利公开量创新主体榜单第一。截止2022年9月30日，公司共计拥有境内授权专利2,979项，其中发明专利468项；除专利外，公司亦拥有89项注册商标和74项计算机软件著作权。
　　风险分析
　　政策风险：海外各国对中国公司进行制裁，限制中国锂电产业链出海。
　　市场风险：新能源车需求不及预期；上游价格持续上涨，导致产量不及预期、中游盈利能力下滑；产业链公司扩产导致竞争加剧、产能过剩，影响企业盈利能力；
　　技术风险：叠片，无钴等新技术路线发展不顺，二线电池厂竞争格局恶化。