国泰君安-IPO专题：新股精要~国内数据复制领域领军企业英方软件-230104

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　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内数据复制领域领军企业，自研构建核心体系构筑技术壁垒，在金融领域具备较强竞争优势，在核心业务系统实现国产替代。海量数据积累推动数据复制领域持续发展，信创行业自主可控要求持续提高为国产厂商带来发展机遇。（2）公司本次公开发行股票数量为2,094.6737万股，发行后总股本为8,350万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25.09%。公司募投项目拟投入募集资金总额5.74亿元，本次募集资金用于软件升级开发及营销网络升级，依托公司灾备市场纯软件领域的国内领先地位，拓宽业务布局、构建更加全面的营销网络，培育新的利润增长点。
　　主营业务分析：公司已形成以软件产品及相关服务为主、软硬件一体机为辅的产品架构。信息技术国产化浪潮推动公司业绩快速增长，2019-2021年营收和净利润复合增速分别为25.08%和36.44%。公司毛利率维持较高水平，研发费用率逐年小幅提升，2021年扩充研发及销售团队叠加营业外支出影响致当年净利率有所下滑。
　　行业发展及竞争格局：海量数据的出现带来数据保护和互联互通的需求增加，预计公司产品主要涉及的灾备市场2026年国内市场规模可到12.2亿美元。国内数据复制软件市场呈现出以国外知名企业为主导的竞争格局。近年来国内厂商市占率呈上升趋势。公司在高端领域形成规模收入，已成为国内数据复制与保护的纯软件市场前三大供应商之一，2021年国内市占率10.2%。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“I65软件和信息技术服务业”近一个月（截至2023年1月3日）静态市盈率为47.28倍。根据招股意向书披露，选择安恒信息（688023.SH）、启明星辰（002439.SZ）、中望软件（688083.SH）、福昕软件（688095.SH）作为可比公司。截至2023年1月3日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为86.86倍（剔除负值北信源、极端值安恒信息），对应2022年Wind一致预测平均PE为85.35倍（剔除极端值安恒信息）。
　　风险提示：1）市场空间拓展难度较大的风险；2）发行人业务规模较小，竞争压力较大的风险；