国元期货-蛋白粕期货年报：供应趋松，蛋白粕熊市周期将启-221230

《国元期货-蛋白粕期货年报：供应趋松，蛋白粕熊市周期将启-221230（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元期货-蛋白粕期货年报：供应趋松，蛋白粕熊市周期将启-221230（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　从全球大豆供需格局来看，2023年全球大豆维持供需两强的预期。2022年美国大豆丰产缓解全球大豆供应紧张格局，随着美豆种植结束，市场视线开始转向美豆出口销售以及南美大豆种植情况。2022-2023年是连续第三年的拉尼娜现象，2022年第四度末南美天气炒作逐渐升温，不过迄今市场对巴西大豆产量预估仍较为乐观，各机构仍维持1.5亿吨产量的预期，而对阿根廷大豆产量预期仍不乐观。随着全球大豆主要采购方中国加大需求，全球大豆销售端预期强劲。
　　从国内豆粕供需格局来看，2023年将转向供应端宽松预期，国内主要油厂利润存在持续回暖预期，需求端仍需继续关注生猪养殖情况。随着2022年四季度进口大豆大量到港，国内进口大豆、豆粕库存拐点相继显现，累库周期下，豆粕出现趋势性上行概率较低。
　　对于2023上半年国内蛋白粕单边行情，我们持偏弱看待。南美天气炒作可能于一季度支撑蛋白粕高位运行，但国内供应端的压力将持续限制粕类上方空间。