华泰证券-火星人-300894-股权激励彰显决心，改善预期增强-230104

《华泰证券-火星人-300894-股权激励彰显决心，改善预期增强-230104（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-火星人-300894-股权激励彰显决心，改善预期增强-230104（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　股权激励彰显发展决心，经营改善预期增强，维持“增持”
　　1月3日晚间公司发布2023年限制性股票激励计划（草案），拟向217名员工授予450万股限制性股票，授予价为12.93元/股。股权激励的实施将有助于充分调动员工积极性，尤其是随着国内消费复苏进程的开启，助力公司在2023年的行业需求回暖过程中进一步扩大市场份额。我们调整盈利预测，公司2022-2024年EPS分别为0.85、1.08和1.35元（前值：0.85、1.07和1.28元）。根据Wind一致预期，截至2023/1/3，可比公司2023年平均PE为12x。公司在营销和渠道管理上先发优势明显，中长期看品牌力塑造带来长期业绩弹性，享受相对估值溢价，给予公司2023年30xPE，给予目标价32.40元（前值：25.5元），维持“增持”。
　　股权激励彰显公司发展决心，有助于调动员工积极性
　　草案显示，公司计划以定向增发股票的方式向217名员工授予450万股限制性股票，授予价12.93元/股。其中，首次授予限制性股票400.5万股，分三期解除限售，各期业绩考核目标为2023-2025年的营收分别不低于29亿元、35亿元、42亿元，或者净利润（剔除股权激励分摊费用）分别不低于4.5亿元、5.5亿元、6.8亿元。按我们预计的2022年公司营收23.44亿元、净利润3.45亿元计算，若达成第一期解锁目标2023年公司营收同比增长23.72%、或者净利润同比增长30.43%。我们认为，业绩解锁目标彰显公司发展决心，股权激励计划的实施将调动员工积极性。
　　保交楼+线下消费复苏，2023年经营改善预期增强
　　我们认为，2022年12月中央经济工作会议提出扎实做好“保交楼、保民生、保稳定”，再到近2周南京、郑州等热点城市放宽限购政策，2023年保交楼的成效将进一步显现，并创造装修需求，而这也将为集成灶行业带来增量。加之随着国内经济、消费活动的复苏，我们认为2023年行业终端需求改善预期不断增强。
　　加快产品升级和品类拓展步伐，风物长宜放眼量
　　虽然2022年前三季度公司营收、归母净利润承压，但公司产品升级和品类拓展的步伐并没有因此放缓。2022年下半年公司对集成灶的蒸烤功能再次迭代升级，推出X50BCZ蒸烤独立集成灶；参与起草集成灶洗碗机团体标准，开拓集成灶洗碗机高端市场，2022年双十一期间集成洗碗机销量同比增长114%。
　　风险提示：产品升级不及预期；电商竞争加剧；门店扩张不及预期。