国泰君安-纺织服装行业双周报：线下消费正在复苏，“跑赢大市”-230103

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　　重新开放的步伐已在加快。随着近期中国新冠病毒感染病例激增，人们短期内外出意愿有所降低，国内零售销售短期仍面临压力。然而，主要城市的感染率超出了我们之前的预期。随着感染人数可能提前达到峰值，我们预计线下消费复苏节奏将加快。政府近期宣布的一系列措施为2023年提振国内消费指明了方向。随着中国将在1月份取消几乎所有相关疫情限制措施，我们预计2023年中国服装零售销售将迎来实质性复苏。
　　Nike 2023财年第二季度业绩超预期。Nike 2023财年第二季度收入同比增长27%至133.2亿美元，归母净利录得13.3亿美元，同比基本持平，超市场预期。库存同比增长43%至93.3亿美元，环比下降3.5%。管理层在电话会议上提到，截至2022年11月底，其中国区的库存状况已恢复到健康水平。
　　我们预计2023年第二季度国内纺织制造企业的订单和产能利用率有望迎来拐点。尽管2022年下半年以来海外高库存与高通胀的问题导致制造订单持续低迷，但以上两个问题正边际缓解。
　　我们维持纺织服装行业“跑赢大市”的评级。长期看，我们推荐库存管理完善的运动服饰品牌。我们推荐李宁（02331 HK）、安踏体育（02020 HK）、特步（01368 HK）和滔搏（06110 HK）。
　　风险：1）全球疫情反复；2）全球通胀超预期；3）去库存进度不及预期；4）原材料涨价。