兴业证券-火星人-300894-激励机制完善，彰显业绩信心-230104

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　　投资要点
　　事件：火星人发布2023年限制性股票激励计划(草案)。本次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量总计450万股，约占总股本的1.11%。其中首次授予400.5万股，占总股本的0.99%；预留49.5万股，占总股本的0.12%。本次激励计划限制性股票（含预留部分）的授予价格为12.93元/股，股票来源为公司向激励对象定向发行本公司A股普通股股票。
　　本次激励计划的考核周期为2023-2025年，3个限售期的可解除限售比例分别为30%/30%/40%。预留部分若于2023年三季报披露之前授予，则考核周期与首次授予一致；若于三季报披露当日或之后授予，则该部分考核周期为2024-2025年，2个限售期可解除限售比例各为50%。预计摊销总费用为5,150.43万元，2023-2026年摊销金额分别为2,628.87、1,652.43、783.29、85.84万元。
　　点评：
　　激励目标彰显业绩信心，推动公司治理改善。本次激励计划首次授予部分限制性股票各年度公司层面业绩考核目标为（需满足下列两个条件之一）：2023-2025年，公司营业收入分别不低于29/35/42亿元或净利润分别不低于4.5/5.5/6.8亿元，对应2024-2025年收入增速分别为21%/20%，净利润增速分别为22%/24%。剔除摊销费用，2024-2025年归母净利润增速分别为25.9%/26%。较高的业绩考核目标彰显公司经营信心，带动治理效率优化。
　　覆盖范围较广，加深核心员工利益绑定。本次激励计划首次授予的激励对象共计217人，包括公司公告本次激励计划时在公司（含分公司及控股子公司）任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干，包含一名外籍人员，覆盖范围较为全面，充分调动团队积极性，加深核心员工利益绑定。
　　盈利预测与投资建议：公司加速推新强化核心产品力，持续推进全渠道拓展，后续疫情防控宽松下线下渠道回暖，经营环境边际改善，公司持续推进高端，预计营收及利润均迎来改善。伴随股权激励出台，团队活力有望进一步释放，长期成长向好。调整2022-2024年归母净利润预测分别为3.23/4.40/5.40亿元，对应EPS分别为0.8/1.09/1.33元，1月3日收盘价对应动态PE分别为32.4x/23.7x/19.4x，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：地产环境波动、终端需求不及预期、行业竞争加剧