安信证券-火星人-300894-发布激励计划，彰显发展信心-230104

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　　事件：火星人发布2023年限制性股票激励计划草案。根据公告，本次激励计划拟向激励对象授予限制性股票450万股，约占公司总股本1.11%。首次授予的激励对象共计217人，包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心业务骨干，授予价格为12.93元/股。
　　推出股权激励，彰显发展信心：根据公告，火星人本次限制性股票业绩考核目标为：1）2023年营业收入不低于29亿元或净利润不低于4.5亿元；2）2024年营业收入不低于35亿元或净利润不低于5.5亿元；3）2025年营业收入不低于42亿元或净利润不低于6.8亿元。若火星人达成2023~2025年每年的收入与业绩考核目标，则公司同期收入与业绩的复合增速分别为20%/23%。需要留意的是，此处的净利润是指剔除股份支付费用后的归母净利润。我们认为，火星人拟定较快的收入与业绩增速目标，体现出公司对未来发展的信心。从渠道来看，火星人现有近1500家经销商、约2000家经销门店，线下经销渠道经营稳健。公司也在积极布局下沉小店、工程渠道，取得一定销售成果，这为达成激励目标奠定基础。从市占率来看，根据产业在线，2022年1~11月，火星人集成灶销量市占率为14.6%，同比+1.4pct，行业地位逐步提升。
　　集成灶行业成长性好于传统烟机：根据产业在线，2022年1~11月，集成灶行业内销量为248.5万台，占比同期油烟机内销量19.5%，比例同比+2.8pct。我们认为，集成灶油烟吸净率高、节省空间等优点正逐步被消费者认可。
　　投资建议：火星人为行业领先企业，具有产品优势、渠道覆盖广泛。参考公司股权激励目标，我们上调火星人2023年盈利预测。考虑到股权激励费用，我们预计，公司2022~2023年的EPS分别为0.76/1.13元，6个月目标价为31.64元，对应2023年28倍PE，维持买入-A评级。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化