华宝证券-公募基金策略报告：FOF策略专题报告，论白酒基金的剖析与优选-230103

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　　◎投资要点：
　　白酒基金的界定。白酒是食品饮料行业中占比最高的板块，也是大消费行业最重要的赛道之一，一直以来颇受公募基金青睐。但目前对于行业主题基金，业内尚未形成统一的分类标准。如何定义白酒基金？本文采用股票池逆向筛选的方法对白酒基金进行界定，通过分类筛选，最终得到14只白酒基金。
　　白酒基金绩效回顾。白酒指数上行区间，易方达消费行业、景顺长城鼎益、汇添富消费行业业绩更为突出；在白酒指数下行区间，交银策略回报、易方达国企改革、银华明择多策略相对抗跌。
　　白酒基金历史行情及持仓特点复盘。通过复盘，我们发现高端酒是白酒基金最为重点配置的板块，2016年起白酒基金逐渐加大次高端区域酒的配置，2019年以后，白酒基金对次高端全国酒的配置比例逐渐上升。白酒基金较少参与大众酒的投资。近十年白酒基金的白酒仓位、尤其是高端酒的持仓比例稳步提升。
　　白酒基金整体持仓分析。白酒基金均以大消费行业作为主要赛道，除白酒外，医药、白电赛道也受到基金经理的青睐。汇添富消费行业、易方达国企改革、银华明择多策略、景顺长城鼎益、易方达消费行业、交银策略回报基金整体行业配置能力较强。
　　重点白酒基金推荐。结合上文分析，我们重点推荐以下5只基金：
　　易方达消费行业。深耕泛消费行业，持股周期较长，换手率不高，准确的把握了近十年来白酒的牛市行情，整体持仓风格偏白马。
　　景顺长城鼎益。深耕泛消费行业，准确把握白酒牛市行情，换手率低，基金经理买入标的后倾向长期持有，基金长期收益可观。
　　汇添富消费行业。深耕泛消费行业，自上而下与自下而上相结合，行业配置能力优秀，基金在白酒指数上行或下行阶段都取得了良好的业绩表现。
　　易方达国企改革。基金换手率偏低，集中度很高，在不同行情下都有良好的表现，基金经理选股及组合管理能力优秀。
　　交银策略回报。长期业绩突出，在白酒指数下行期间整体表现较好，最大回撤优于其他白酒基金，体现出基金优秀的风险控制能力。
　　风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测