信达证券-火星人-300894-股权激励彰显信心，多品类发力驱动成长-230104

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　　事件：2023年1月3日晚，火星人发布2023年股票期权激励计划草案，拟向217名激励对象授予450万股限制性股票，占公司总股本1.11%，行权价格为12.93元/股。
　　股权激励彰显长期发展决心。本次股权激励计划的行权考核为2023-2025年三个会计年度，公司层面业绩考核目标为：2023-2025年营业收入分别不低于29/35/42亿元，或净利润分别不低于4.5/5.5/6.8亿元。若以1月3日万得一致性预期为参考，则考核目标下2023-2025年公司营收年增速约不低于16.5%/20.7%/20.0%，或净利润年增速约不低于23.9%/22.2%/23.6%。本次激励计划所涵盖对象为公司董事、高管、中层管理人员及核心技术（业务）骨干。此次股权激励计划考核目标的设置具有一定挑战性，我们认为将有助于公司充分调动核心骨干人员的积极性和创造性，提升团队凝聚力和企业核心竞争力。通过有效结合各方利益，确保公司长期发展战略和经营目标的实现，彰显公司对于未来发展的信心与决心。
　　集成灶份额持续提升，洗碗机领域积极发力，关注公司后续修复弹性。1）首先，在核心业务集成灶领域，公司实现线上线下渠道份额进一步提升：根据奥维数据，22年1-11月公司累计线上、线下零售销售额市占率分别达到25.07%、27.01%，同比提升1.43、3.70pct，继续扩大龙头领先优势。线下在一、二线城市取得快速突破，22年1-11月累计市占率分别提升8.42、6.03pct。
　　2）公司积极发力洗碗机等赛道，相关业务高速成长。22年双11期间火星人集成洗碗机销量同比+114%，在集成洗碗机市场品牌份额达到48.6%。同时，公司积极推出嵌入式洗碗机系列产品，进一步完善产品矩阵。在高端洗碗机市场，火星人品牌份额遥遥领先，22年9月在线上渠道8000元以上价位段市占率超42%。
　　我们认为，随着疫后宏观经济基本面修复，以及地产悲观预期见底，火星人作为具备拥有显著品牌、渠道影响力的新兴厨电领军企业，在我国集成灶、洗碗机等品类渗透率仍处于较低水平的背景下，未来或拥有较大业绩反弹及增长空间，长期发展向好趋势较为明确。
　　盈利预测：我们预计公司22-24年营业收入分别为24.28/29.20/35.22亿元，分别同比+4.7%/+20.3%/+20.6%；归母净利润3.31/4.52/5.52亿元，分别同比-11.9%/+36.5%/+22.2%,对应PE为31.55/23.11/18.91倍。
　　风险因素：原材料价格波动，市场竞争加剧，主要品类增长不及预期等。