东吴证券-蔚来~SW-9866.HK-12月交付同比+50.78%，ET5表现亮眼-230103

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　　公司公告：蔚来12月乘用车交付量为15,815辆，同环比分别+50.78%/+11.55%。2022年全年蔚来共交付12.25万辆，同比+34%。
　　交付数据符合我们预期，ET5贡献核心增量。蔚来本月交付创历史新高，整体交付水平符合我们预期。1）细分车型来看ET5贡献核心增量。SUV车型12月交付量为6,842辆，同环比分别为-34.77%/-14.51%。其中ES7交付4154辆，环比-15.17%。2）轿车12月交付量为8,973辆，环比+45.31%。其中ET5交付7594辆，环比+155.86%，ET5克服供应链影响销量实现大幅爬升，贡献12月交付主要增量；ET7交付1379辆，环比-56.64%。2）二代平台车型上量明显，顺利完成平台切换。第二代技术平台NT2三款新车型ET7、ES7和ET512月总交付量达1.31万台，占当月总交付数的83%，交付量整体来看稳步上升，标志着蔚来一、二代平台车型顺利实现市场切换。3）销售&补能体系建设持续推进。销售网络方面，截至12月底，全国累计布局99家蔚来中心+303家蔚来空间。补能体系方面，截至12月底全国共布局1315座换电站（其中346座为高速公路换电站）。销售网络和补能体系建设助力蔚来销量表现。2023年蔚来计划在中国计划累计建成换电站超1,700座，充电桩超20,000根。
　　蔚来日发布全新ES8及EC7，产品矩阵进一步丰富。12月24日，蔚来发布全场景智能电动旗舰SUV全新ES8，新车售价为52.80万-63.80万元，将于2023年6月开启交付。智能电动旗舰轿跑SUVEC7也于同日发布，为NT2平台首款Coupe SUV车型，其中75kWh版售价48.8万元，100kWh版售价54.60万元，预计2023年5月开启交付。2023年蔚来还将发布ES6/EC6全新改款及一款全新车型，共计八款NT2平台新车在售，新品周期强势。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024年业绩预测，营收分别为506.96/983.36/1544.04亿元，归属于普通股股东净利润为-118.40/-79.28/2.53亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：芯片/电池等供应链不稳定；软件OTA升级政策加严等。