中信期货-黑色组日报：钢坯库存大幅累积，板块继续冲高-230104

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　　黑色：钢坯库存大幅累积，板块继续冲高
　　逻辑：全国疫情影响持续，但随着达峰城市增加，社会活动强度环比上升。假期中现货情绪疲软，昨日板块出现回调。板材及钢坯库存出现明显累积，现货压力积聚。宏观方面，近期多城市取消限购政策，但在强调明年稳增长基调之下，重申“房住不炒”，宏观预期松动；不过随着国内疫情进一步放开，国内经济中期向好趋势不变。
　　行业方面，节前成材产量下滑，表观需求季节性回落，库存延续累积。焦炭一轮提降落地，钢厂亏损缩小，煤焦补库情绪有所放缓，焦化库存开始筑底，进一步上行动力减弱。中澳关系有望缓和，澳煤进口预期或重新压制焦煤价格，同时因当前煤焦估值偏高，存在向下压力。钢厂生产利润承压，部分钢厂开启检修，炉料需求或延续低位；本周铁矿发运延续上升，到港量大幅走高；钢厂现货采买意愿出现回升，港口库存继续去化，短期现货成交回升驱动基差走高。巴西强降雨再次导致当地发运受限，但短期对铁矿发运影响有限；近期废钢价格反弹，部分基地停工放假，废钢回收和加工放缓，钢厂日耗低位波动。产业矛盾有限，关注随着近期现货价格下跌，部分基地加速出货。当前厂内炉料库存延续低位，但预期走弱后或价格承压。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的变化、钢厂停复产的进程以及疫情对现实和情绪的冲击；炉料现实供需双弱，冬储逐步进入尾声，向上驱动或逐步走软。国内政策落地，宽松程度不及预期，同时短期疫情扰动限制年后需求复苏，乐观情绪出现松动。钢厂生产保持稳定，但进入1月后的减产预期或进一步压制炉料价格。同时随着近期产业数据出炉，表需走弱加剧悲观情绪，建议逢高试空，注意波动风险。
　　风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求不及预期（下行风险）
　　中线展望：震荡