国金证券-鼎阳科技-688112-盈利能力维持高位，业绩符合预期-230103

《国金证券-鼎阳科技-688112-盈利能力维持高位，业绩符合预期-230103（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-鼎阳科技-688112-盈利能力维持高位，业绩符合预期-230103（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　1月3日，公司发布22年全年业绩预告，22年公司实现收入3.9-4.0亿元（同比+28%-32%）、归母净利润1.30-1.46亿元（同比+60%-80%）；单Q4实现收入1.22-1.37亿元（同比+28%-41%）、归母净利润0.28-0.45亿元（同比+33%-113%），符合预期。
　　产品结构持续优化，盈利能力维持高位：根据公告数据测算，预计22年公司全年净利率在32%-37%，较强盈利能力主要得益于1）高端产品占比提升：22Q1-Q3公司高端产品占比达17%，拉动四大主力产品平均单价提升22.67%，预计全年高端产品占比有望超过20%；2）射频类仪器放量拉动毛利率：射频类产品市场空间大、毛利率高，22Q1-Q3公司射频微波信号发生器境内收入同比+104.2%，带动整体盈利水平。3）境内市场进口替代加速：22Q1-Q3境内市场营收同比+79.9%，其中境内工业市场同比+131.8%；高端仪器国产替代空间大，境内市场收入高增长为业绩持续增长提供保障。
　　成功自研前端放大器芯片，为后续新品发布提供技术支撑。公司正式发布第一款自研数字示波器前端放大器专用芯片SFA8001，该款芯片带宽达到8GHz、1.9nV/√Hz的低噪声密度，协助数字示波器观察速度更快、幅度更小的信号；本次自研芯片发布使得公司成功在数字示波器领域实现了从“0”到“1”的突破，并为后期发布更高带宽示波器提供技术积累。
　　攻克芯片壁垒，看好公司产品结构持续优化。随着新款芯片逐步落地，预计明年有望顺利推出8GHz带宽示波器，高端产品均价、毛利率更高，随着高带宽的示波器发布，预计公司高端产品占比有望持续提升，盈利水平有望维持高位。
　　根据公告，我们调整公司收入、归母净利润预测，预计2022-2024年公司营业收入为3.97/5.67/7.78亿元，归母净利润为1.36/1.86/2.59亿元，对应PE为73/53/38X，维持“买入”评级。
　　原材料短缺风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁风险、汇率波动风险。