海通证券-越秀服务-6626.HK-颁布股权激励，推动国资改革-230103

《海通证券-越秀服务-6626.HK-颁布股权激励，推动国资改革-230103（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海通证券-越秀服务-6626.HK-颁布股权激励，推动国资改革-230103（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：公司颁布股票期权计划。
　　拟授予重要管理层股票期权。公司董事会在2022年12月30日议决批准采纳首次授予方案，据此议决有条件授出共1522.03万份股票期权予共39名合资格参与者。本次授予股份占公告发布日公司已发行股份约1%。授予对象包括：1）执行董事毛良敏及张劲（各获授予104.88万份股票期权，各占已发行股份的约0.07%）；2）及37名高级管理层成员及集团核心雇员（其等获授予共1312.27万份股票期权，占已发行股份的约0.85%）。行权价格为每股3.334港元。
　　激励条件清晰明确，分享企业增长红利。本次股票期权计划业绩要求包括：
　　1）扣非归母净资产收益率：2023/2024/2025年不低于12.8%/12.9%/13%，及相应等于或高于同行企业平均水平，另加1%；
　　 2）在2021年基础上扣非归母净利润增速：2023/2024/2025年高于32%/52%/75%，及应等于或高于同行企业平均水平；
　　 3）23/24/25年应收款周转率：不低于4.2次；
　　4）现金股息比例不低于最近财年可分配净利润30%。
　　公司财务结构稳定，TOD物管外拓持续突破。截至2022年6月30日，公司持有现金41.50亿元人民币，经营性现金流3.82亿元人民币，无银行借款。公司的资产负债率为43.2%。公司持续发挥TOD综合物业管理经验优势，2022年以来先后中标福州地铁2号线、长沙地铁6号线及青岛地铁4号线项目，实现TOD综合物管走向全国、承接大湾区以外地铁项目的重大突破。
　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为越秀服务是较为优质的国资物业成长标的。本次激励方案有利于完善公司治理结构，将企业成长与管理层利益更明确捆绑，有利于保障管理人员与企业共同分享成长。我们预测公司2023年EPS为0.33元。我们给予公司2023年10-12倍PE估值，对应市值区间为61-73亿港元，对应合理价值区间为每股4.00-4.80港元。（本文非特别注明，均为人民币计价，1港元=0.81341元人民币）。
　　风险提示：疫情冲击不确定性；新房增速存在缩量风险