广发证券-基础化工行业投资策略周报：MDI、TDI价格底部持续回暖-230103

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　　核心观点：
　　行业基础数据跟踪：12月26日~12月30日，SW化工板块上涨1.52%，落后上证综合指数0.11个百分点；化工子行业上涨较多，表现较好的有日用化学产品、轮胎、聚氨酯、氨纶、炭黑、氟化工及制冷剂等板块，表现较差的有磷化工及磷酸盐、磷肥、无机盐、涂料油漆油墨制造、民爆用品、合成革、其他橡胶制品、钾肥等板块。
　　化工品价格下跌较多：在我们跟踪的101个产品价差中，上周与前一周相比：36种产品价差扩大，12种产品价差平稳，53种产品价差缩小，三类产品个数占比分别为36%、12%和52%。化工品价格下跌较多。价格涨幅较大：美国N.Y. Hub现货、丁二烯、纯MDI。价格跌幅较大：多晶硅、无水氢氟酸。
　　MDI、TDI价格底部持续回暖。需求端，受国内疫情解控影响，终端消费升温带动下游市场开工提升，支撑原料消耗需求。供给端，根据百川资讯数据，MDI方面，国内万华新投产40万吨MDI装置暂低负荷运行；海外科思创德国MDI装置12.7日发生不可抗力，恢复时间无法确定，科思创美国德克萨斯州MDI装置于12月23日采取预防性临时停车，具体复产时间未知。TDI方面，国内甘肃银光12万吨装置重启或许推迟，烟台巨力5+3万吨装置尚未重启，上海科思创预计12月底将停工检修，福建万华装置12月8日停车尚未重启，海外科思创美国德克萨斯州TDI装置12月23日临时停车。供需改善下，截止12月30日，国内纯MDI价格17400元/吨，较月初+5.45%；聚合MDI价格14500元/吨，较月初+6.62%；TDI华东市场价格19100元/吨，较月初+15.06%。
　　建议关注：新赛道方向：（1）生物基材料：合成生物学（华恒生物等）；（2）新能源材料：储能（川恒股份、振华股份等）、光伏（海利得等）、锂电（泰和新材等）、风电（中复神鹰、濮阳惠成等）；（3）进口替代：半导体材料（格林达、华特气体等），添加剂（瑞丰新材等）。新周期方向：（1）资本开支周期：龙头（万华化学、华鲁恒升、合盛硅业（有色组联合覆盖）、宝丰能源（煤炭组联合覆盖）、远兴能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等）、农药（扬农化工、润丰股份、广信股份、海利尔、百傲化学、贝斯美等）；（2）供给改善：氟化工（巨化股份、永和股份等）、磷化工（云天化、兴发集团等）；（3）需求复苏：轮胎（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等）；化纤（聚合顺、华峰化学、桐昆股份、新凤鸣等）；地产（聚氨酯、钛白粉、纯碱、PVC等）；电子材料（万润股份、瑞联新材等）。
　　风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：公司盈利不及预期等。