中邮证券-2023年宏观策略：经济新周期，布局新机遇-230104

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　　美国：通胀加速下行，下半年开启降息周期
　　美国11月CPI同比涨幅7.1%，连续两个月超预期下行，通胀拐点来临。预计2023年美国通胀将继续下行，并在4%左右运行。
　　美联储加息预期放缓。预计2023年上半年加息25个基点，年中开始降息，2024年底联邦基金目标利率降至2%左右。
　　美国：经济保持韧性，难言衰退
　　11月美国PMI为49，近两年首次跌至荣枯线以下，但整体仍好于欧洲。
　　美国失业率（11月为3.7%）处于历史低位。
　　出口增速（10月为13.6%）有所下降但仍保持较快增速。
　　次贷危机以来，美国居民杠杆率稳步下降，储蓄率回升，为对抗经济增速放缓提供了保障。
　　整体看，美国经济韧性较强，经济情况好于欧洲，2023年经济衰退程度较轻。