财通证券-2023年1月转债组合推荐-230103

《财通证券-2023年1月转债组合推荐-230103（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-2023年1月转债组合推荐-230103（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　1月转债市场观点：股市层面，刚刚过去的2022年是市场反转效应突出的一年，直接体现为板块难有持续一个季度的优秀表现。实际上板块间跨季度的动量效应在2021年即进入走弱周期，而再往前的走强周期则横跨了2017-2020年，因此板块跨季度动量是能够衡量市场状态的。在2022年四季度，这一效应继续下降至历史低位，而12月尤甚，在市场情绪持续回升的情况下，我们认为1月份市场或将迎来动量效应的小幅回升。
　　此外，从行情的演绎模式而言，11月以来反弹的本质仍然是“修复”，市场试图在“低位”和“逻辑顺”之间找到契合点，金融地产和消费是此前的共同答案。进入12月，“低位”和“逻辑顺”之间的矛盾开始逐渐显现，市场情绪在月中进入阶段低迷。目前看该问题尚未充分解决，春节前股市可能处于主线切换的过渡期，而动量效应的提升则是由于市场继续按照此前的逻辑方向推进并进一步拉开高低位的差距导致的。
　　我们此前判断1月转债可能逐步迎来更有利于自身的股市风格切换，当前该结论仍然成立。不过从月度组合的角度，更需要在意月中的节奏。在择券上，我们按照转债正股对10月以来整体行情的匹配程度，适度结合转债估值和行业进行选择。对于转债正股，我们要求其在各阶段需要分别满足相应的适配条件。行业层面，我们仍然保持一定的分散度，并重点选择此前已展现一定弹性且压力可控的板块，并且适度加入稳健品种以抵消风格切换阶段的市场波动。转债估值层面，当前整体估值压力缓解，而股性品种相对更好，符合我们此前的判断，结构上以低溢价品种为主，并加入部分双低。另外需要注意的是，股市情绪走强可能会导致理财在比价效应中处于劣势，1月尚不能完全排除这一因素对转债的影响。
　　1月组合推荐：三峡EB、成银转债、苏租转债、晶科转债、润健转债、康医转债、明新转债、特纸转债、岩土转债、法本转债、裕兴转债、艾华转债、一品转债、华锐转债、寿仙转债。
　　风险提示：市场情绪变化、宏观环境改变、统计规律失效