中泰证券-转债周报：转债走低，建议关注零售、交运板块-230102

《中泰证券-转债周报：转债走低，建议关注零售、交运板块-230102（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-转债周报：转债走低，建议关注零售、交运板块-230102（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　转债市场12月整体下行，转债均价下跌幅度大于权益市场，转债估值有所回升。12月权益市场整体趋势下行，上证综指、深证综指和创业板指数分别从11月30日的3151.34、2018.69和2750.46点上升至12月29日的3073.70、1968.41和2682.69点，跌幅分别为2.46%、2.49%和2.46%。12月上旬权益市场震荡上升，整体涨幅不大，12月15日三指数与11月末相比分别增长了0.55%、1.79%、1.75%。12月下旬权益市场开始下行，本次下行可能与中央经济工作会议后的利好出尽有关，加之12月LPR降息落空，购房和消费信心受到影响，出现了长期复苏和短期预期之间的分歧，给权益市场带来负面影响。至12月23日上证综指、深证综指和创业板指数分别降至3045.87、1950.02和2638.55点，为本月最低点。
　　12月转债估值整体上升，各价格带转债估值出现不同水平上升或与上月持平。12月29日，价格处于110元以下、110-120元之间、120-130元之间、130-160元之间和160元以上价格带的转债平均溢价率分别为70.75%、55.07%、43.13%、32.12%和52.95%。环比11月，低价转债估值上升幅度最大，110元以下价格带转债涨幅达8.2pct，中低价和高价转债涨幅次之，110-120元价格带及160元以上价格带转债个券估值分别上升2.50pct和2.83pct，中高价转债估值与上月基本保持持平，120-130元个券估值上升0.08pct，130-160价格带转债估值与上月末相差不大。
　　转债价格分布较为集中，但估值水平分化明显。部分行业兼具低价低估值属性，如交通运输、煤炭、钢铁、建筑装饰与银行行业，行业对应的平均转债价格分别为119.17元、118.04元、117.80元、116.61元和109.71元，转债价格低于市场平均转债价格10-20元不等，行业对应的平均转股溢价率分别为26.01%、31.29%、36.31%、36.46%和32.30%，均低于45.25%的市场平均转股溢价率；高转债价格的行业对应的转股溢价率分化显著，其中，有色金属、社会服务、国防军工、汽车、公用事业行业转债价格均在140元以上，社会服务行业转股溢价率达到79.93%，在所有行业转股溢价率中仅次于商贸零售行业，而公用事业行业转股溢价率仅为18.00%，在所有行业中仅高于美容护理行业，转股溢价率分化明显。其余三个高转债价格行业转股溢价率在分布于30-40%，分布较为集中。
　　行业景气度与估值现状：商贸零售、社会服务和轻工制造行业属于高景气赛道，景气度分别处于83.53%、80.24%和55.96%年内分位水平；在正股估值在交通运输与医药生物行业景气度较高，分别为79.84%和50.20%。
　　转债市场策略：12月份转债估值有所回升，建议关注即期景气度较高且稳增长政策大力支持的商贸零售板块以及估值相对低位的交通运输板块。分板块来看，交通运输、煤炭、钢铁、建筑装饰行业现存转债兼具低价与低估值属性。疫情防控制政策优化加之中央经济会议“扩内需”的背景下，商贸零售行业或迎来高景气度；交运板块在春运和“疫后复苏“的背景下近期呈现高景气度，建议关注低价、低转股溢价率的行业个券及高景气度、政策扶持力度较大行业个券。
　　本周转债市场回顾。1）本周上证综指和创业板指数均有上涨。截至12月30日收盘，上证综指上涨1.42%，报收3089.26点；创业板指上涨2.65%，报收2346.77点。分行业板块来看，本周上涨居多。其中国防军工，公用事业，美容护理板块涨幅较大，分别达4.55%、4.23%和3.88%；房地产，建筑材料，食品饮料板块下跌幅度相对较大，分别为-2.76%、-1.05%和-0.79%。2）本周债券指数出现小幅上涨，中证全债指数上涨0.10%、中证国债指数上涨0.10%。本周中证转债指数较上周上涨1.08%，报收392.66点。从个券表现来看，整体涨跌互现，其中涨幅前三的是贵广转债，科伦转债，豪能转债，涨幅分别为25.42%、19.10%、14.27%；跌幅前三的分别是蓝盾转债、盘龙转债、台华转债，跌幅分别为-22.69%、-16.18%、-13.66%。本周转债市场成交金额为2430.21亿元，日均成交金额为486.04亿元，较前一周上涨1.43%。3）本周共13家公司发布可转债最新进度情况，其中4家公司发布可转债发行预案，2家公司可转债发行获证监会受理，5家公司发布发行公告，2家公司发布上市公告。
　　风险提示：经济基本面变化、股市波动带来的风险；正股业绩不及预期；股权质押风险等。