国开证券-2022年四季度央行问卷调查点评：企业经营回落，居民储蓄意愿进一步增强-221228

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　　事件：
　　12月27日，央行公布2022年第四季度企业家、银行家和城镇储户问卷调查报告。
　　点评：
　　企业家宏观经济热度指数继续回落。企业家宏观经济热度指数为23.5%，比上季下降3.4个百分点，比上年同期下降13.7个百分点；资金周转指数和销货款回笼指数继续回落，显示企业财务情况仍在小幅恶化；出口订单指数和国内订单指数同样双双回落，而外需回落更为明显。向前看，疫情扰动以及海外经济下行风险或将使得出口低迷情况进一步延续，整体来看，目前企业家宏观经济热度指数和经营景气指数均处于持续下行趋势，显示目前宏观经济下行压力仍然较大。
　　银行家宏观经济热度指数回落，但预期指数上行。银行家宏观经济热度指数为17.4%，比上季下降2.5个百分点。预期指数的上行可能代表着银行家对于当前稳增长政策效果累加释放以及明年一季度信贷“开门红”抱有较高期望。贷款总体需求指数为59.5%，比上季上升0.5个百分点，比上年同期下降8.2个百分点。分行业看，地产行业贷款需求明显增加，小微企业贷款需求下降。货币政策感受指数为68.0%，比上季下降4.4个百分点，比上年同期上升13.9个百分点。
　　收入感受与收入信心指数双降，就业感受指数加速下行。本季收入感受指数为43.8%，比上季下降3.2个百分点。就业感受指数为33.1%，比上季下降2.3个百分点，呈现加速下行态势。
　　居民储蓄意愿进一步增强，医疗保健为增加支出首选。倾向于“更多储蓄”的居民占61.8%，比上季增加3.7个百分点。对下季房价，14.0%的居民预期“上涨”，53.7%的居民预期“基本不变”，18.5%的居民预期“下降”，13.8%的居民“看不准”。综合而言，在当前疫情发展较为迅速阶段，居民消费意愿仍将受到压制，更多支出在医疗保健领域，居民购房意愿和对房价上涨预期仍然不高。
　　风险提示：疫情超预期变化；全球经济持续恶化；中美关系全面恶化，全球地缘冲突加剧等；国内经济增长超预期回落导致企业违约加速；通胀压力有可能进一步加大，将对货币政策操作空间构成制约；美联储超预期加息对全球债市扰动；全球出现黑天鹅事件等。