申万宏源-晨会报告-230103

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　　春季行情：疫情达峰，市场见底——策略一周回顾展望
　　一、看好春季行情：基本面，各地疫情达峰预期升温，物流条件改善，人流恢复正在启动。展望2023年市场都在讨论疫后恢复带来的复苏，而疫情达峰、人流恢复才是复苏推演的真正起点。政策面，中央经济工作会议定调稳增长的核心抓手是居民信心恢复，支出意愿扩张。春季是基本面拐点与政策导向共振的窗口，指数中枢将有望上台阶。
　　继续提示看好春季行情的判断。春季是基本面拐点与政策导向共振的窗口，指数中枢有望上台阶。基本面上，1月各地疫情陆续达峰的预期升温；全国大部分省市周边公路运输条件恢复，居民物资保障也迎来改善节点。人流恢复、消费场景恢复即将进入验证期。主要城市中，北京和广州地铁客流量已明显恢复；上海和深圳也迎来了初步恢复。政策面，中央经济工作会议，将居民信心恢复、支出意愿扩张作为稳增长的核心抓手。但居民部门正在适应新的防疫措施，加上前期内外需共振回落，给居民收入中枢和收入预期都造成了负面影响。所以，针对居民部门的刺激政策，乐观预期发酵难以一蹴而就，需要关键环节的逐个验证。
　　(联系人：傅静涛/黄子函/王胜)