广发证券-农林牧渔行业：疫情短期冲击消费需求，生猪去产能预期再起-230102

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　　核心观点
　　畜禽养殖：根据搜猪网数据，2022年12月全国生猪均价19.31元/公斤，环比下跌20.7%，同比上涨35.4%。12月猪价下跌较多，抛开前期压栏以及二次育肥集中出栏的影响，更多源于需求端受疫情冲击。从北京新发地市场数据来看，随着第一轮疫情高峰到来，12月上旬单日白条猪上市量最大同比降幅超过70%，截至12月22日逐步恢复至接近往年水平。当前生猪行业部分产能已陷入亏损区间，考虑春节后仍面临季节性下行压力，产能去化预期有望升温。当前板块估值跌至较低水平，市场或再次博弈新一轮产能去化。出栏增速较快、估值匹配，仍是板块获得超额收益的重要条件，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份、新希望，中小养殖企业重点关注唐人神、天康生物、华统股份、巨星农牧。白羽肉鸡板块，11月海外引种仍为0，仅有国内更新量约4.7万套，1-11月累计引种量86.21万套，同比下滑约26.6%，关注海外禽流感疫情对国内供给冲击预期影响，父母代鸡苗销量是重要的产能传导观察指标，重点关注益生股份、圣农发展等。黄羽鸡方面，受新冠疫情冲击较为明显，据新牧网数据，12月慢速鸡、中速鸡、快速鸡均价分别约7.75、5.9、6元/斤，环比分别下跌19%、25%、14.3%，关注未来疫后消费复苏，立华股份等有望受益。
　　饲料、动保：根据饲料工业协会样本企业数据测算，2022年11月，全国工业饲料总产量2579万吨，环比下降2.8%，同比下降1.5%。受生猪二次育肥集中出栏、肉禽养殖补栏意愿偏弱等因素影响下，预计12月整体饲料需求恢复有所放缓。随着生猪供给逐步提升，消费复苏刺激下肉禽养殖积极性回升，继续看好饲料行业景气回暖趋势。饲料行业集中度仍相对分散，重点关注龙头公司综合性优势下的份额持续提升机会。动保方面，受益于养殖存栏回升动保需求迎来周期性恢复，重点关注非瘟疫苗研发进展，关注中牧股份、普莱柯等。
　　种植业：当前市场核心关注转基因商业化推进时点。建议重点关注政策时间节点以及推进节奏，登海种业、隆平高科、大北农等公司有望受益。
　　宠物食品：2022年11月我国宠物食品出口量同比减少22.8%，淘宝及天猫宠物类销售额同比增长11.6%。当前国内行业格局分散，龙头公司市占率仍偏低（1-2%占比），优秀公司成长空间显著，建议重点关注乖宝宠物（拟上市）、中宠股份、佩蒂股份等。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。