国金证券-“见微知著”跟踪系列：疫后修复接力赛，哨声吹响？-230101

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　　“见微知著”系列第36期：疫情搜索较早达峰的河北、北京等地人流消费双双改善、但较晚达峰的福建等地仍回落；工业生产普遍走弱、多数投资需求下行。
　　热点思考：疫情搜索较早达峰地区人流消费双双改善，较晚达峰地区仍回落
　　全国疫情相关搜索开始回落，河北等疫情搜索已于12月上半月出现拐点，而福建等地近一周达峰。全国疫情搜索拐点已于12月21日出现、但各地达峰时间分化；按各地拐点出现时间进行划分疫情演化进程，第一批次的河北、北京疫情搜索指数于12月12日达峰，第二批次的重庆、辽宁等于16日出现拐点，第三批次安徽、湖南等于20、21日出现拐点，最后广东、福建于23、25日出现拐点，
　　疫情搜索第一批次达峰地区物流人流分别修复至疫情前的九成和六成，第三、四批次分别修复至八成、五成。截至12月30日当周，较早出现疫情搜索拐点的河北、辽宁整车货运流量分别修复至本轮疫前水平的95%、86%，第三、四批次的安徽、福建分别修复至疫前的78%、83%；石家庄、沈阳的城市地铁客流量分别修复至疫前水平的56%、58%，合肥、厦门分别修复至疫前水平的50%、46%。
　　于12月上半月出现疫情搜索拐点的地区线下消费已有所修复，但近期达峰地区人流虽开始修复，但线下消费延续低迷。以各地区代表连锁餐饮流水恢复强度映射线下消费修复情况，截至12月30日当周，河北代表连锁流水恢复强度较前周提升27个百分点，辽宁、安徽、福建延续下行、较前周回落3、3、50个百分点。
　　疫情搜索较早达峰的地区出现人流、消费双双改善的迹象较多，但较晚达峰地区疫后修复仍待时日。截至12月30日，第一批次疫情搜索达峰的地区（河北、北京、天津、四川、湖北）人流及线下消费均已明显改善，相较之下，第三、四批次疫情搜索达峰地区（安徽、江西、广西、福建等）人流及线下消费双双回落。
　　产需高频跟踪：工业生产普遍走弱、多数投资需求低迷，外贸出口延续下行
　　上游工业生产活动分化，中游生产加快回落。全国高炉开工率较前周回落0.04个百分点至76%，全国钢厂盈利率为21.7%、仅为去年同期的25%；全国水泥开工率加快下行、较上周下降8.3个百分点至25.6%；沥青开工率较上周下降2.1个百分点至33.4%，但玻璃产量略有回升、较上周提升0.1%；PTA、涤纶长丝、汽车半钢胎开工率分别较上周下降5.8、1.3、8.2个百分点至62%、53%、54%。
　　上游投资需求表现分化，下游地产销售总体水平仍低迷。多数投资需求延续走弱，比如：本周全国钢铁表观消费量较上周减少7.3%，全国水泥出货率较上周减少6.3个百分点至41%；但反映地产竣工的玻璃的需求有所好转，玻璃库存较上周减少3.5%、玻璃期货价格较上周提升2.8%。同时，12月地产成交延续低迷，同比回落23%、仅为去年同期水平的75%，全国二手房成交较前周回落16%。
　　韩国出口延续负增、我国出口集装箱运价延续下行，指向全球外贸活动走弱持续显现。12月前20日，韩国出口同比回落8.8%；其中无线通信设备出口同比大幅走弱、回落44%。上周，中国出口集装箱运价指数CCFI延续下行、较前周回落2.4%，东南亚、欧洲、地中海航线运价分别较上周回落5.2%、3.7%、2.6%。
　　风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。