长江证券-建材行业周专题2023W1：2022历尽千帆，2023御风而行-230102

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　　回顾2022：政策转向已经发生，景气兑现尚需时间
　　回顾2022年：地产与防疫政策均出现了较大波动，并对板块基本面带来了显著影响。其中上半年受到地产景气承压以及疫情散发和防控的影响，板块基本面持续左侧回落，企业基本面表现持续低于预期，中间虽然有部分地产销售指标在6月出现阶段性改善，但整体需求依然呈现较大压力，市场情绪也受到压制，板块出现持续趋势性调整。随着年底政策转向，板块预期出现明显修复，市场对2023年的整体收入与业绩预期也有所上修，板块底部有所修复。
　　从近期情况来看：虽然政策转向已经发生，但景气兑现尚需时间。尤其是11-12月，伴随防疫政策调整以及后续影响的扩散，消费、出行、物流、施工以及企业用工都受到了阶段性冲击，部分区域需求显著回落，预计四季度板块整体业绩都将大幅承压。但考虑到冲击或更多呈现阶段性影响，预计进入2023年后会有所缓解，叠加前期地产政策的效果逐步显现，判断当前或是压力最大的时点，行业需求修复与企业业绩改善有望在2023年逐步兑现。
　　基础建材展望：御风而行，继续看好优质家装龙头
　　在稳增长预期持续增强、地产政策不断加码的背景下，位于地产产业链的传统建材有望在明年一扫今年阴霾，迎来估值与业绩的双击。其中家装建材板块成长性更强，各个细分行业龙头α将更为凸显；玻璃、水泥板块更偏周期，在需求修复的背景下，部分标的会显现出一定弹性；而安全建材中的细分子行业龙头则会受益于行业渗透率提升带来的成长。
　　考虑到当前持续的政策催化以及后续保交付等带来的基本面改善的契机，我们建议积极配置家装建材，继续推荐坚朗五金、三棵树、伟星新材、东方雨虹、北新建材等一线标的，以及科顺股份、志特新材、蒙娜丽莎、兔宝宝、中国联塑等较大弹性的二线标的。此外，玻璃同时受益于竣工修复与冷修带来的供给出清，2023年有望显现出向上弹性。
　　详见《御风而行——建材行业2023年度投资策略》
　　新材料展望：大国重材，新材料有望继续兑现成长
　　新材料代表了技术变革和产业变革，一方面由于处于产业生命周期的前期，所以孕育的成长机会往往都很大；另一方面其制造业的本质，使得龙头企业的优势不断积累，在全球供应链体系中必然会占据重要地位，最终实现较高的市占率。建材新材料机会主要在纤维材料和光伏材料，其中小丝束碳纤维十四五期间供需偏紧，仍存在供给缺口。
　　重点推荐碳纤维龙头中复神鹰，作为高景气赛道上的稀缺供给，正在经历技术进步+产品升级+进口替代。可关注两个底部明确+成长催化的板块，一是碳碳复材（价格战结束+多领域外延可期，天宜金博），二是中材科技（玻纤价格筑底+风电和隔膜向上，三周期有望共振向上）。
　　详见《大国重材——新材料行业2023年度投资策略》
　　风险提示
　　1、下游需求恢复低于预期；
　　2、原材料价格大幅上涨。