长江证券-煤炭与消费用燃料行业周报：煤价延续高位震荡，关注年报预增窗口期-230102

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　　本周，煤炭板块下跌0.09%
　　本周长江煤炭板块下跌0.09%，跑输沪深300指数1.23个百分点。其中动力煤指数跌幅0.18%，跑输沪深300指数1.31个百分点；炼焦煤指数跌幅0.20%，跑输沪深300指数1.33个百分点；煤炭炼制指数涨幅0.38%，跑输沪深300指数0.75个百分点。价格方面，截至12月30日，秦皇岛港动力煤市场价1175元/吨左右，周环比下跌90元/吨。
　　动力煤：需求弱势影响下动力煤价继续偏弱震荡
　　需求方面，本周沿海八省终端日耗约200-210万吨，虽然环比有所改善但同比降幅显著；内陆十七省终端日耗约395-405万吨，环比同样有所改善但同比基本持平。供给方面，截至12月25日数据，晋陕蒙主产区产量周环比减少1.2%。海外方面，本周欧洲高卡煤价继续反弹，截至12月30日，欧洲ARA三港高卡煤价格为198美元，周环比下跌13%。展望后市，随着部分终端工厂陆续放假，叠加冬季环保因素，工业需求疲软状态或将延续，增量需求关注冷空气下民用电情况，而供给端年底煤矿保安全和检修频繁，叠加生产任务完成，整体供应缩减，供需两弱叠加库存整体偏高，市场观望情绪或较为浓厚，短期动力煤价或延续震荡偏弱运行。
　　双焦：双焦偏稳运行，关注下游冬储幅度
　　本周供给与需求均呈现环比微增。供给方面，汾渭地区样本煤矿周度精煤产量约228万吨，周环比小幅提升0.8%。进口蒙煤方面，汾渭统计本周（12.26-12.29）甘其毛都口岸通关4天，日均通关874车，其中12月27日通关890车，再创年内通关新高。需求方面，本周样本钢厂铁水日均产量环比微增0.25%，达到约223万吨。库存方面，本周焦煤库存周环比增加2.80%，仍处历史同期绝对低位。吨焦利润方面，本周样本焦化厂吨焦盈利43元/吨，周环比小幅下降9元/吨。短期视角下，在当前产业链正反馈作用下，焦煤价格有望保持高位偏稳运行，但由于钢厂利润仍较为微薄，后期涨幅需关注冬储备库需求的可持续性；中长期视角下，由于焦煤在产业链中话语权较强、当前供给依旧偏弱、库存仍处低位，因此随着地产纾困政策不断落实见效，焦煤价格仍有望整体维持高位震荡。
　　投资建议
　　当前时点下，动力煤板块的催化因素或来自国内和欧洲地区迎峰过冬消费旺季的能源价格上涨幅度以及国内非电用煤的需求复苏情况；炼焦煤板块的催化因素或来自地产及稳增长相关政策的强预期引导。此外需要强调的是，2023年1月中下旬开始将陆续迎来各家公司年报业绩预增公告窗口期，煤炭板块整体高增长表现或值得期待。建议关注煤炭板块投资机会。标的推荐方面：1）动力煤：随着国内煤价中枢延续高位预期强化，推荐有望持续受益于年度长协价格提升的龙头标的中国神华、中煤能源、陕西煤业；此外，考虑到海外煤价整体仍较历史中枢明显上移叠加海外煤炭价格有望迎来反弹，拥有海外优质煤炭资产的兖矿能源有望受益；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，近期地产纾困政策频发，持续推荐山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等龙头标的；3）转型：建议关注电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；
　　2、外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。