国金证券-主要消费产业行业研究周报：储蓄意愿处高位，静待居民预期修复-230101

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　　投资检验
　　 2022年度收官，消费板块回暖。2022年度收官，消费板块中社会服务、美容护理、商贸零售行业表现突出，全年分别实现16.4pct、11.9pct、11.6pct的超额收益，主要受益于年末疫情防控政策转向。12月大消费一级行业均实现正收益，消费板块回暖，其中食品饮料、美容护理、社会服务分别实现12.9pct、12.4pct、8.6pct的超额收益。
　　储蓄意愿升高，收入预期仍弱。人民银行公布四季度城镇储户调查数据，居民储蓄意愿继续上升，61.8%的受访者表示将增加储蓄，创2017年以来的新高，而增加消费的受访者占比继续维持22.8%的低位。未来信心指数上看，居民对收入、就业的预期指数分别为44.4%、43.0%，继续走低。
　　 1月消费金股，情绪边际修复。梳理卖方1月大消费金股，白酒、免税、生猪养殖板块获得一致看好。短期内疫情冲击还在持续，但部分城市已进入恢复阶段，有望走出短期情绪低点，需观察后续进度，长期行业配置上关注业绩韧性强、估值合理的：1）白酒；2）家电；3）化妆品。