平安证券-金融&金融科技行业周报：金融稳定法草案提审，银行托管业务迎监管新规-230102

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　　1、金融稳定法落地临近，压实责任基调延续。12月30日消息，《中华人民共和国金融稳定法（草案）》（以下简称“《草案》”）已提请十三届全国人大常委会第三十八次会议审议，并公开征求意见，截止日期为2023年1月28日。《草案》共六章四十九条，对比主要内容与央行4月披露的版本内容基本一致，在原有基础上《草案》进一步细化压实各方职责，延续强调金融机构及股东自救的首要责任，但在部分细节上略有差别，本次将风险处置过程中地方政府所处位置后移，删除了省级政府“负责处置非金融企业引发的金融风险”的表述，明确其“应当牵头制定风险处置方案”，更多回归到维护社会稳定等职责。值得注意的是，文件进一步解释了金融稳定保障基金募集与使用的细节，资金来源方面明确了央行再贷款可为基金提供流动性支持，基金应当以处置所得、收益和行业收费等偿还，此外还新增“金融稳定保障基金提供借款的，借款方应当采取提供合格担保品等措施保障资金偿还”的规定。
　　2、银行托管业务迎新规，强化风险隔离原则。12月29日，为进一步加强商业银行托管业务监督管理，促进商业银行托管业务规范健康发展，银保监会制定《商业银行托管业务监督管理办法》（以下简称“《办法》”）并公开征求意见。《办法》共六章48条，进一步强化了银行托管业务的持续性监管、监管处罚与自律管理，其制定发布旨在督促商业银行落实风险管理和合规展业的主体责任，更好发挥第三方独立托管机制作用。主要内容包括：明确商业银行托管业务的相关概念和基本原则；明确商业银行开展托管业务应持续符合的基本要求并强化监管处罚；进一步明确托管业务范围和托管职责，要求商业银行应当按照是否能够实际控制，将托管产品财产分为可托管资产和其他资产。
　　3、央行四季度例会释放强信号，确保房地产市场平稳发展。12月28日，央行货币政策委员会2022年第四季度例会召开，会议分析了国内外经济金融形势，对后续货币政策做出部署。本次例会着重贯彻此前中央经济工作会议指示，就短期内货币政策、信贷、房地产金融等方面阐明新观点。总体延续稳增长基调，对于货币政策的表述新增“要精准有力”、“着力支持扩大内需”，对信贷的态度从三季度例会的“增强信贷总量增长的稳定性”转变为“保持信贷总量有效增长”。同时在政策性开发性金融工具使用上，会议强调重点发力支持和带动基础设施建设。此外，会议将保交楼和行业风险处置作为2023年工作的重点，新增做好“保交楼、保民生、保稳定”三稳工作的表述，并首次提及“满足行业合理融资需求”以及“改善优质头部房企资产负债状况”，再度传达了监管托底房地产的底线思维。
　　投资建议
　　1、银行：地产与防疫政策持续调整优化缓解市场担忧情绪，催化板块行情。目前板块静态PB仅0.54x，处于历史低位，悲观预期充分，积极看好银行板块估值修复机会。
　　2、非银：1）证券：目前市场短期仍缺乏明确方向，但资本市场长期向好趋势不变，长期仍看好证券行业的成长性。目前券商板块估值水平仍位于历史低位，具备配置价值；2）保险：稳地产政策加码、资产端地产投资风险缓释；负债端预计寿险22年全年NBV仍将下滑、但23年“开门红”业绩有望改善；行业估值处于底部、机构持仓位于低位，具备安全边际和配置价值，建议关注Q4估值切换及“开门红”行情。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）海内外疫情超预期蔓延、国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。