东方证券-银行业周观点：继续关注板块跨年春季行情-230102

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　　要闻回顾&下周关注：4季度货政例会召开，对2023年货币政策做出积极部署。12月28日，央行货币政策委员会2022年第四季度召开，Q4货政例会延续了中长期面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”的判断，并在三重压力的基础上新增了“三个着力”的表述，包括“着力稳增长稳就业稳物价”，“着力支持扩大内需”和“着力为实体经济提供更有力支持”。4季度以来，疫情政策迎来优化调整，支持实体经济疫后复苏、扩大内需、稳增长的政策诉求下，我们预计后续货币政策有望维持宽松状态，以支持实体信心修复、助力经济运行整体好转。信贷方面，Q4货政例会指出“保持信贷总量有效增长”，并提到“充分发挥货币信贷政策效能”，表明2023年信贷增长仍然是实现稳增长的重要着力点，降成本、宽信用政策有望持续加码。考虑到年初即将迎来贷款重定价，年内三轮LPR报价下行的效应有望充分释放，叠加宽信用政策的持续发力，2023年的信贷开门红值得期待。重要公司公告：南银法巴消费金融完成增资，南京银行新任行长资格获核准，成都银行3位副行长任职资格获核准；下周关注：美联储公布12月货币政策会议纪要。
　　节前一周银行板块整体表现较好。1）最近一周申万银行指数上涨2.30%，同期沪深300指数上涨1.13%，银行板块跑赢沪深300指数1.17%，在31个申万一级行业中位列第10；2）细分板块来看，城商行表现活跃，指数单周上涨3.47%，大行、股份行、农商行分别上涨1.84%/1.98%/2.20%；3）个股方面，涨幅居前的是成都银行（8.51%）、苏州银行（6.28%）和无锡银行（5.82%），跌幅靠前的是青岛银行（-0.59%）。估值方面，上周末银行板块整体PB为0.50倍，沪深300成分股为1.34倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的0.4%历史分位，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。
　　上周跨年资金面偏紧。上周资金面边际收敛，短期回购利率大幅上行，DR001、DR007较上周末分别上行148.1/84.7BP；隔夜SHIBOR利率较上周末上行137.2BP，报1.96%。上周央行公开市场共有390亿元逆回购到期，周内央行累计进行10140亿元逆回购操作，净投放资金为9750亿，下周公开市场将有16580亿元逆回购到期。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.90，较前一周末下跌870点；美元兑离岸人民币收于6.92，较前一周末下跌799点；离岸/人民币价差跌71点至-210点。
　　投资建议与投资标的
　　目前银行板块估值仍处于历史底部（截至2022年12月30日，银行静态板块PB估值仅0.50x），估值水平充分反映市场对于未来经济增长和银行资产质量的悲观预期。11月以来，政策层面积极信号加快释放，疫情防控政策优化调整，地产政策持续宽松，12月政治局会议和中央经济工作会议对于2023年的经济发展做出积极定调，叠加年底估值切换，我们持续看好板块跨年春季行情，维持行业看好评级。
　　个股方面，建议关注两条主线：优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，买入)、沪农商行(601825，买入)；此外，政策持续宽松背景下，建议关注以邮储银行(601658，买入)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)为代表的前期估值表现受风险压制的大中型银行。
　　风险提示
　　经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。