方正证券-基础化工行业周报：兴发集团拟投建4万吨/年电子化学品，森麒麟计划于摩洛哥建设600万条/年轮胎-230101

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　　一、基础化工行业近期投资观点
　　12月15日至16日，中央经济工作会议于北京顺利举行，关注经济复苏、扩大内需的投资机会。中央经济工作会议提出当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。政策细节方面，会议提出明年经济工作的重点是：一、着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置。二、加快建设现代化产业体系。三、切实落实“两个毫不动摇”，深化国资国企改革，支持民营经济和民营企业发展壮大。四、更大力度吸引和利用外资。五、有效防范化解重大经济金融风险，确保房地产市场平稳发展。从PMI指数看，中国经济偏弱运行。根据Wind，2022年11月中国制造业PMI为48%，环比上月下降1.2 pct。伴随着政策落地，下游消费需求有望回暖。在投资机会方面，从消费端看，饲料添加剂以及甜味剂需求偏刚性，竞争格局清晰，伴随着经济回暖需求有望快速提升，建议关注安迪苏、新和成。从长期角度看，化工白马受新冠疫情以及经济下行预期影响估值位于底部，建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工。
　　二、本周重点公司更新
　　1、万华化学：公司公告，中国地区聚合MDI挂牌价16800元/吨（同2022年12月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价20500元/吨（比2022年12月份价格上调500元/吨）。
　　2、龙佰集团：12月29日，公司发布关于出售亿利小贷公司股权及禄丰钛业收购公司持有的云南国钛部分股份的公告，公告显示，公司拟将持有的亿利小贷的30.00%股权（对应6000万元人民币出资额）转让给焦作鼎捷，转让价格为6480万元人民币；公司控股子公司禄丰钛业拟现金收购公司持有的云南国钛4.97亿股股份，交易价格为6.36亿元人民币。转让完成后，公司持有云南国钛10亿股股份，持股比例为53.58%；禄丰钛业持有5亿股股份，持股比例为26.79%。
　　3、华鲁恒升：华鲁恒升停用侵权蜜胺生产系统即10万吨/年三聚氰胺项目（一期），承担经济损失约1亿元。
　　4、兴发集团:12月28日，公司发布关于投资建设上海兴福电子化学品专区项目的公告，公告显示公司投资8.81亿元建设上海兴福电子化学品专区项目，其中4万吨/年超高纯电子化学品项目投资5.71亿元，电子化学品研发中心项目投资3.10亿元
　　5、川发龙蟒：12月31日，公司发布关于高级管理人员减持计划实施完成的公告，公告显示公司收到朱光辉先生的通知，其已于2022年12月29日通过深圳证券交易所集中竞价交易方式减持公司股份10万股，占公司目前总股本的0.01%。截至本公告披露日，朱光辉先生本次减持计划已实施完成。
　　6、通用股份：近日，在年度市场质量信用等级评价工作中，公司旗下千里马杜仲胶全钢子午线轮胎荣获“2022全国市场质量信用AA用户满意产品”称号，是本次入围的全国唯一轮胎品牌，也是通用股份第六年获得该殊荣。
　　7、永东股份：2022年12月26日，公司控股股东、实际控制人及一致行动人主动减持及被动稀释导致的持股比例变动合计达到1.98%。
　　8、凯龙股份：为进一步盘活存量资产，增加融资渠道，满足控股子公司经营需求，公司控股子公司荆门市东宝区凯龙矿业股份有限公司拟以部分生产设备，以售后回租方式向渝农商金融租赁有限责任公司申请融资租赁业务，租赁本金为人民币不超过6000万元，融资租赁业务的融资期限、融资成本等以签订的合同或协议为准。
　　9、凯龙股份：基于公司实际业务需要，预计此前对为资产负债率低于70%的控股子公司提供担保额度不超过5.4亿元的原担保额度将无法满足实际需求，因此，现公司拟在原有对外担保额度的基础上增加3亿元，增加后为资产负债率低于70%的控股子公司提供担保额度不超过8.4亿元，担保额度可在控股子公司之间进行调剂。
　　10、远兴能源：考虑到控股子公司的生产经营情况，公司拟为控股子公司博大实地贷款提供担保，担保金额合计3亿元。
　　11、蒙泰高新：12月30日，蒙泰高新拟以全资子公司广东纳塔功能纤维有限公司为实施主体，总投资47.94亿元，建设年产1万吨碳纤维及6万吨差别化腈纶项目。
　　12、新乡化纤：12月29日，公司持股5%以上股东拟在一致行动人之间转让股份，股份转让完毕后，中原资产将持有新乡化纤股份1.96亿股，占上市公司总股本的13.33%，中原股权及“嘉臻7号”、“嘉臻8号”不再持有新乡化纤股份。
　　13、华康股份：12月28日，公司拟以人民币5.23亿元收购宁波瑞顺久贸易有限公司所持有的浙江华和热电有限公司及舟山新易盛贸易有限公司各95%的股权。
　　三、本周重点行业更新
　　1、基础化工细分行业更新
　　钛白粉，根据卓创资讯，截至12月29日，金红石型/锐钛型/氯化法钛白粉价格分别为1.50/1.50/2.20万元/吨，金红石型/锐钛型/氯化法价格环比上周持平。供给端，装置开停工情况均存，供给端弱稳，且尚未形成对价格的利好支撑。需求端，需求新增兑现不及预期，需求新增并未形成持续性需求。年底冲量、冲业绩，叠加部分终端客户备货操作，需求整体小幅提升。成本端，硫酸市场大盘持稳，局部走降；钛矿市场有返矿压力，可销售优质钛中矿缩减；进口矿方面，下游需求逐渐趋稳。短期看，部分国内生产商将逐步提升外贸直销率，出口依赖度或仍将缓慢提升。预计下周金红石型钛白粉市场均价约为1.45万元/吨左右，商谈价格波动区间在200-300元/吨左右。
　　磷酸铁锂，据百川盈孚及卓创资讯，截止12月29日，磷酸铁锂价格为16.6万元/吨，周环比下降2.4%。供给端，本周磷酸铁锂供应较上周小幅下滑，由于原料端价格波动较为频繁，目前下游企业主要观望市场动向，采购铁锂的意愿不高，铁锂生产企业以前期签约长协生产为主，新增订单较少。需求端，本周磷酸铁锂需求较上周变动较小，临近年底，动力市场政策尚不明朗，下游厂家处于观望状态，采购较为谨慎。但欧洲能源危机仍在持续，储能市场持续火热，带动铁锂市场较为坚挺。短期看，伴随着12月31日车购税减半政策退出节点的到来，大多数厂商无法实现预期中的四季度销量，同时，大家对明年市场低迷的担忧也普遍存在。叠加上游原料价格持续回落，磷酸铁锂成本支撑不足，预计短期内磷酸铁锂市场还以观望为主，行情偏弱稳运行，后市磷酸铁锂价格或将小幅下跌至16.4万元/吨。
　　轮胎，据中国橡胶信息贸易网，截至12月29日，供给端，半钢胎、全钢胎开工率分别为53.6%/44.7%，周变动-4.8pct/-5.1pct。据百川盈孚，原材料方面，本周四天然橡胶、丁苯橡胶、炭黑、白炭黑价格分别为1.23/1.07/1.13/0.55万元/吨，周变动0.8%/0.5%/-0.3%/0.0%。
　　复合肥：本周复合肥价格为3110元/吨，周环比持平。根据百川盈孚，供给端，本周复合肥平均开工负荷为39.24%，较上周开工负荷下滑1.54%，多数厂家保持正常开工，按照前期签约订单进行生产发运，厂家普遍待发较为充裕。但由于近期疫情管控政策的调整，全国范围疫情频发，部分地区工厂人员感染数量增加，个别企业被迫降负生产甚至停车，华东、华中局部地区较为明显。其他地区多数厂家保持正常生产，保障冬储需求的供应，因此市场整体供应较为稳定。库存端，本周复合肥市场整体库存小幅减少，下降速度有所放缓。当前市场主要进行前期订单发运，冬储市场有序推进中，但由于当前受疫情影响，局部地区发运受到阻碍，进一步导致经销商提货积极性受挫，因此复合肥整体库存消化能力有所减弱。成本端，根据百川盈孚，本周原料方面尿素、一铵继续下滑，钾肥稳定整理，因此，本周复合肥实时成本与上周相比小幅下降30元/吨左右，外采原料大致核算3个15硫基理论成本在3200-3300元/吨左右。需求端，当前临近年末，年前提货时间缩短，经销商操作积极性增强，企业主要兑现前期订单，但由于受疫情及发运紧张的影响，局部地区经销商提货积极性受挫。新单方面，由于后市行情走势暂不明朗化，市场各方面操作积极性偏低，复合肥企业并不急于预收订单，同时下游经销商多持谨慎观望态度，按需采购为主，实际成交有限。短期看，预计下周复合肥市场主线行情走稳，市场继续以兑现前期订单为主。但由于近期原料价格持续小幅下滑，复合肥市价方面不排除有小幅震荡下跌的可能，短时来看维持稳定为主。
　　纯碱：根据百川盈孚，本周轻质纯碱价格为2650.0元/吨，周环比持平；重质纯碱价格为2696.0元/吨，周环比持平。供给端，本周国内纯碱开工率为87.3%，周环比下跌2.0%。需求端，下游冬储备货尚未结束，整体拿货量仍较为可观。综合预计，下周国内纯碱市场价格或将小幅上涨。
　　PA66，根据百川盈孚，供给端，本周PA66产量8000吨，环比下跌0.94%，整体开工率为59%，环比下降1.16%，场内看空情绪加重。需求端，下游备货积极性进一步下降，厂商出货速度减缓。考虑供应端开工偏低，成本支撑一般，需求端刚需为主且走货不畅，短期内PA66价格或将弱稳整理。
　　PA6，根据百川盈孚，供给端，本周PA6切片产量预计8.09万吨左右，环比下降0.98%，周度开工率69.42%，环比下降0.98%，浙江某7万吨/年装置将于月底停车检修，预计半个月后重启。需求端，本周国内锦纶纤维周度产量为4.39万吨，开工率约为66.48%，部分厂家装置小幅降负。考虑场内供应略有下降，缺少利好刺激，短期内PA6切片市场或将走势疲软。
　　己内酰胺，根据百川盈孚，供给端，本周己内酰胺产量预计7.34万吨左右，环比下降0.14%，开工率66.64%。需求端，PA6切片产量预计8.09万吨，各地开工水平及产量有所下降。考虑下游需求有所减弱，但现货供应有一定增长，短期内己内酰胺市场价格或将低位盘整。
　　粘胶短纤，根据百川盈孚，供给端，本周粘胶短纤产量预计为5.53万吨，环比上升1.51%，局部地区装置负荷提升，市场整体开工率约为57%。需求端，本周人棉纱市场表现尚可，整体观望心态较浓。考虑行业供应水平较低，下游需求难有改善，短期内粘胶短纤价格或将弱稳运行。
　　农药，粮食价格高位，草甘膦、草铵膦景气延续。草甘膦：根据中农立华，12月29日草甘膦价格为5.0万元/吨，周环比上涨4.2%。根据百川盈孚，本周国内工厂维持低负荷开工，产量较上周持平。需求疲软依旧，正值海外圣诞节放假且元旦来临，市场询单气氛冷清。主要原料黄磷价格较上周窄幅走软、甘氨酸价格下调，草甘膦生产成本下降。短期看，预计下周草甘膦价格盘整。草铵膦：根据中农立华，12月29日草铵膦价格为18.0万元/吨，周环比持平。根据百川盈孚，在产企业装置均正常开工，内蒙地区未来仍有新增产能释放，市场供应表现充足。草铵膦需求维持清淡，下游刚需采购为主，市场订单少量，企业竞争压力加大，价格继续走跌。本周原料黄磷价格窄幅走软，根据测算，草铵膦生产成本较上周相对窄幅下降。短期看，预计下周草铵膦价格窄幅下移。
　　维生素A：本周VA价格在9.4万元/吨，环比上周持平。供给端，当前国内厂家开工正常，国外工厂产量下降，市场供给趋于稳定。需求端，生猪价格上浮，餐饮消费行业回暖，逢双旦来临，终端消费需求显现且消耗减少。成本端，天然气供应危机显现，一方面德国天然气供应不稳定，另一方面冬季消耗较快。短期看，成本方面，天然气价格小幅下降，利好支撑有限。供应情况与上周持平。临近年末，下游及终端用户采购积极性偏弱，贸易商多出货不畅，市场询单清冷。供需僵持下，预计下周VA市场保持弱势整理。
　　维生素C：VC市场价格在2.35万元/吨，环比上周持平。供应端，本周VC工厂开工率与上周相等,市场需求处于低位。需求端，下游持观望态度，市场表现冷淡。成本端，玉米价格下降，市场供应充足，原料端呈现利好。短期看，上游玉米价格下跌，成本端存利好机会。近期下游市场备货充足，采购热情较低，亟需有效利好。下游缺少利好机会，且疫情影响大，需求保持不变。供应僵持下，预计下周VC价格维持不变。
　　维生素E：维E市场成交价7.8万元/吨，环比上周持平。供应端，本周VE工厂开工率与上周相同。国内外工厂产量相对下降。需求端，本周VE市场整体需求一般。本周全国生猪价格上浮。终端养殖业利润减少，需求并未上涨，下游采购维稳，VE的消耗放缓，价格难以传导，需求端支撑不足。原料端，日本签署长期协议向美国与阿曼购入液化天然气，天然气价格小幅下降，原料方面利好支撑不足。短期看，成本方面，天然气价格小幅下降。成本端利好支撑不足。目前供应方面维稳。下游及终端需求采购需求不足。VE市场备货充足，厂家出货一般，供需有所僵持。综合而言，预计下周维生素E市场维稳。
　　蛋氨酸：本周国内蛋氨酸市场价格偏弱运行，国内蛋氨酸市场均价为2.2万元/吨，环比上周持平。供给端，国内企业正常生产，发运好转，但仍有部分企业受疫情影响发货运输受阻。需求端，随着各地政策逐渐放开，市场预期得到提振，但市场仍需时间消化，贸易商拿货相对谨慎，大部地区餐饮、堂食逐渐放开，但人流量减少明显，部分大学陆续放假，团餐膳食消费明显减量，行情偏弱。成本端，本周美国原油因出口强劲而进口受限的问题商业库存大幅下降，如果下周美国能够如愿回购石油补充战略石油储备，将缓解其在进口量方面的问题，美国原油库存恐会降幅受限。同时欧美央行对货币的紧缩政策，或将进一步加息致使经济衰退打压油价。短期看，国内市场心态偏弱，厂家暂无最新报价，下游需求疲软，市场成交一般。预计下周市场价格或将稳定偏弱运行。
　　2、下游行业更新
　　汽车，据乘联会，截至12月30日，轮胎下游，乘用车零售市场、乘用车批发市场周度销量分别为63.3/46.8万辆。
　　海运，据宁波航运交易所，截至12月30日，海运方面，欧洲航线运价指数为699.9点，较上周下跌0.9%。北美航线运价近期已累积较大跌幅，美东航线运价指数为969.8点，较上周下跌1.1%；美西航线运价指数为805.0点，较上周上涨0.4%。
　　纺织服装，据卓创资讯，截至12月28日，纯棉纱、人棉纱、涤棉纱、棉花价格分别为2.27/1.69/1.63/1.45万元/吨。据海关总署22年1-11月中国纺织品服装出口额为2976.30亿美元(YOY+4.48%)。
　　炭黑，根据百川盈孚，截止12月29日，产品方面，炭黑价格1.13万元/吨，周环比下跌；沉淀法白炭黑价格5500元/吨，周环比持平；气相白炭黑价格2.8万元/吨，周环比持平；成本方面，高温煤焦油价格6160元/吨，周环比下跌。
　　民爆行业：截至12月29日，据百川盈孚，民爆行业重要原材料硝酸铵山东联合化工出厂价3150元/吨，环比上周持平。雷管重要原材料聚乙烯齐鲁石化出厂价8300元/吨，环比上周持平。
　　四、基础化工行业2023年整体投资观点
　　把握疫情管控优化带来的经济复苏、欧洲产能转移、通胀居高不下需求刚性三大主线，分别将在供给端、需求端以及成本端影响行业走向：1.国内疫情管控的优化以及地产行业融资改善有望刺激下游消费及地产链需求复苏。疫情防控政策优化虽然在短期内会造成感染人数上升引起人们恐慌，从而一定程度上抑制消费。但长期而言，病毒毒性下降，老龄人口疫苗接种率上升使得新冠带来的危害下降，叠加2022年消费低基数，2023年消费回暖将会是大概率事件。地产行业融资情况改善保障供给端稳定交付，“保交楼”和“促销售”的刺激政策使得商品房销售出现一定程度修复态势，未来随着经济修复、居民收入回升及可能出台的房地产刺激政策，房屋销售有望出现修复，带动地产链公司需求上升。2.欧洲能源危机后化工行业的供给转移与需求的外溢。此次欧洲能源危机暴露出欧洲化工能源及原材料供应的不稳定性。当下欧洲化工行业转移的最优目标是原材料供应稳定、成本较低、人才丰富的中国。受益于国外产能转移至国内、国内资本开支加大，国内龙头市占率有望进一步提升。3.外围市场加息周期以及通胀高位情况下，传统下游需求受到抑制。通胀以及外围市场加息的扰动下全球消费逐步回落，农化相对刚性的属性是优质的逆周期子行业。由于俄乌战争，国外通胀居高不下等原因，国际粮价维持高位。而粮食安全背景下农化需求中枢将持续提升，农化相对刚性的属性仍是优质的逆周期品种。
　　供给端双碳与趋严的审批政策对中长期行业新增产能仍有约束，强者恒强趋势利好龙头成长。双碳政策方面，短期受经济下行压力影响项目审批要求略有放宽，而2030年达峰则给行业发展留出最后5年左右供给增量窗口期（考虑到审批-建设周期3年左右），龙头有望抓住机会进一步完善自身一体化成本优势。而更高能效水平要求集约化、规模化发展，边际产能退出节奏或将加快。
　　建议关注标的：经济复苏主线，建议关注远兴能源、金禾实业、荣盛石化；欧洲能源危机主线，建议关注万华化学、新和成、中国化学；需求刚性主线，建议关注扬农化工、华鲁恒升、海利尔、利民股份、中旗股份、广信股份、润丰股份、新洋丰、亚钾国际。
　　五、风险提示：疫情反复风险、竞争加剧风险、价格下跌风险。