中信建投-基本面量化模型跟踪月报（2023年01月）：震荡修复，关注下游行业的结构性机会-230102

《中信建投-基本面量化模型跟踪月报（2023年01月）：震荡修复，关注下游行业的结构性机会-230102（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信建投-基本面量化模型跟踪月报（2023年01月）：震荡修复，关注下游行业的结构性机会-230102（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　主要结论
　　全部上市公司：盈利预期相比上月调低，市场将震荡下行
　　按照自下而上的分析师预期加总，预测2022Q4万得全A和万得全A非金融的ROE为8.74%和8.31%（预测2023Q1分别为8.54%和8.02%，2022Q3的ROETTM为8.63%和7.97%），分析师预期相比上月下调。基于三周期（库存周期+产能周期+人口周期）对万得全A指数2023Q1的内在价值估计为4,557点(2023Q2为4,420点)；市场受盈利下行和无风险利率上行的影响而震荡下行、逐渐修复。从PB分位数来看，截至2022年12月30号，万得全A的PB分位数为7.10%，市场整体估值相比上月下降。
　　中信一级行业：农林牧渔、汽车、商贸零售和电力及公用事业的景气度比较高，行业估值分化程度下降
　　基于财务报表、分析师预期和行业中观数据构建景气度指标，农林牧渔、汽车、商贸零售和电力及公用事业的景气度比较高，且都未触发交易过热状态。截至2022年12月30号，电力设备与新能源、消费者服务和食品饮料的PB分位数超过50%，市场对下游消费行业比较乐观，行业之间估值分化程度下降。
　　行业基本面量化模型跟踪：
　　1、银行：实体经济影响银行生息资产规模、收益率和信贷质量，“GDP:不变价:TTM”周期下行；
　　2、房地产：房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋施工面积和房屋竣工面积处于下行期，居民购买力和百城住宅价格处于上行期；房价同比下行、首套房贷利率下行和M2上行，看多房地产；
　　3、建材：水泥均价下行，玻璃成本价差下行将带动玻璃制造行业的毛利率下降；
　　4、钢铁：钢铁价格指数下行；
　　5、化工：石脑油裂解产品价格指数下行预示石油化工行业ROE下行，聚氨酯产品综合价差指数下行预示毛利率下行；
　　6、农林牧渔：对2023Q1和2023Q2的猪价预测分别为25.04元/公斤和25.49元/公斤，当前价格为22.64元/公斤，看多农林牧渔行业；
　　7、纺织服装：基于产业链数据预测棉花价格下降、预测纺织服装相对收益下降。
　　行业配置：2023年核心关注下游行业的结构性机会，2023年1月基于景气度看多“农林牧渔”、“汽车”、“商贸零售”和“电力及公用事业”。行业轮动策略2022年累计绝对收益16.95%、累计超额收益35.61%，2022年12月绝对收益1.37%、超额收益3.49%。详细业绩信息请关注Wind-PMS组合，“行业轮动相对收益@基本面+量价”。
　　风险提示：量化模型基于历史数据总结的规律在未来可能失效