广发证券-煤炭开采行业周报（2023年第1期）：1月电煤年度长协价维持平稳，23年进口煤成本提升限制增量-230102

《广发证券-煤炭开采行业周报（2023年第1期）：1月电煤年度长协价维持平稳，23年进口煤成本提升限制增量-230102（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发证券-煤炭开采行业周报（2023年第1期）：1月电煤年度长协价维持平稳，23年进口煤成本提升限制增量-230102（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：
　　近期市场动态：动力煤价延续回调，双焦价格保持平稳。根据Wind、汾渭能源等数据来源，动力煤方面，秦港5500大卡煤价12月30日最新报价1175元/吨（最近一周降90元/吨），4季度以来均价1431元/吨，环比Q3上涨13%。年度长协1月港口5500大卡煤价维持728元/吨（22年全年均价722元/吨，同比+11%，4季度均价725元/吨）。供需面，入冬以来，电厂日耗环比提升，但非电下游需求表现偏弱，加上疫情防控放松后，供给端相比前期有所恢复，市场观望情绪较强，导致近期价格小幅回落。后期，1月中旬前，下游终端日耗预计将维持高位，加上疫情防控政策调整和宏观宽松政策，部分下游仍有刚性补库需求（近期沿海电厂存煤降至15天以下）。而供给端，临近年底各地安监力度增加，部分煤矿也已完成生产计划，预计产量或有下降。总体看，平稳供给叠加需求韧性，预计现货价格具有支撑；焦煤方面，11月中旬以来港口和产地焦煤市场价格企稳回升，下游采购整体增加，近期市场情绪略有降温，考虑到焦煤供给难有增长，港口和下游各环节焦煤库存处于同期最低位，预计焦煤现货价格或延续稳健。
　　近期重点关注：（1）政策面——国内：近期监管重点主要在于签实签好2023年电煤中长期合同以及双节期间煤炭供应保障。近期受宏观经济回落影响，煤炭需求受负面冲击，但中央政治局会议、中央经济工作会议相继召开，稳经济一揽子政策持续推出，优化防控和地产支持政策持续加码，后期疫情影响有望逐步减弱，政策作用进一步显现，煤炭需求的悲观预期也有望扭转，进一步支撑煤炭价格。（2）政策面——进口：2023年4月1日起，恢复实施煤炭最惠国税率，俄罗斯、蒙古等来源国进口煤成本预计增长3-6%。（3）供需面——国际：IEA预计到2025年国际煤炭消费量维持稳中有增，23年后产量逐步回落，供需面维持基本平衡。
　　行业判断：10月以来煤炭板块有一定调整，进入23年疫情后下游复苏、一揽子稳经济政策有望继续提升煤炭需求。看好煤炭稳健的业绩和分红，以及宏观预期向好的煤炭估值提升。继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、山西焦煤、中国神华（A、H）。建议关注主线：（1）估值优势显著且业绩具备弹性的公司：潞安环能、淮北矿业、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于稳增长弹性较高的公司：冀中能源、山煤国际、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（3）转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，政策压力下煤价超预期下跌，各公司成本费用过快上涨，计提大额资产减值等影响，业绩弹性低预期等。