广发证券-鼎阳科技-688112-4GHz示波器发布，时域产品高端化加速-230102

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　　核心观点：
　　4G示波器发布，时域产品矩阵进一步强化。12月28日，公司发布公告，正式发布国内首款4GHz带宽、12bit高分辨率的数字示波器SDS7000A系列产品；发布8GHz的自研示波器前端电路放大器专用芯片SFA8001；同时发布5GHz有源差分探头系列产品。全新系列数字示波器支持USB2.0测试、DDR测试，且新的产品处理器升级为X86处理器，提升了综合响应速度以及运算、测量和分析速度。我们认为对公司的提升较为明显，包括：（1）硬参数提升，更容易获得老客户复购；（2）时域频域更均衡发展，更容易获得打包订单；（3）高端化进一步提升，拉动产品均价向上以及毛利率提升；（4）提升核心竞争力，是公司整体产品力的再次进阶。
　　模拟前端芯片突破，更高性能产品有望提速。公司发布了8GHz的模拟前端电路放大器芯片，为下一代更高带宽示波器奠定基础。数字示波器核心参数是带宽，产品迭代会有连续性，很难实现跨越式的频段飞跃，公司本次放大器芯片为新品的连续性做好基础，示波器更高端新产品的发布或将提速。SFA8001是公司第一款自研的数字示波器前端专用放大器芯片，可以观察速度更快、幅度更小的信号。对公司核心的帮助点在于实现了从0到1的突破，公司时域平台的底层技术进一步夯实，在频域产品已经快速发展的情况下，时频域的均衡性进一步提升。
　　盈利预测与投资建议。预计公司22-24年归母净利润1.48/2.10/2.78亿元，EPS为1.39/1.97/2.60元/股，当前股价对应PE为67.2/47.3/35.8x。公司是国内通用电子测量仪器头部企业，新产品持续优化迭代，未来有望充分受益于国产替代及产品高端化，公司有望保持高成长。维持合理价值110.20元/股，维持"买入"评级。
　　风险提示。新品研发、商用不及预期的风险；国内政策支持不及预期