中航证券-军工行业周报：或将连续六年发布全军开训动员令-230101

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　　一、核心观点
　　本周，Wind全A的周成交额仅有3.16万亿，是近两年来最低。而军工板块(申万)的周成交额仅为623.98亿元，较.上周有所提升，但仍旧是两年来第二低位(.上周为最低值)。
　　上周周报《两个底部特征》后，行情上看，近- -周国防军工(申万)指数(+4.55%)，行业(申万)排名(1/31)。
　　军工估值分位为1.19%。截至2022年12月30日，国防军工(申万)指数PE为50.99倍,处于2014年来的1.19%分位。核心军工公司的PE中位数对应2023年30倍左右，2025年的20倍以下。.
　　从成交量和估值看，军工行业依然呈现出底部特征。在2021年4月、2022年4月，军工行业都呈现出明显缩量，也构筑了当时的底部; 2022年4月，军工行业估值跌至较低后也快速反弹(4月24日，我们发表周报《估值处于2014年以来0%分位》)。
　　短期来看，下周或将连续6年,发布全军开训动员令,或对行情形成一定刺激。
　　2022年，军工板块下跌25.30%，行业(申万)排名(26/31),沪指全年下跌15.13%，年内一度跌破3000点。科创50指数全年下跌31.35%,跌幅居首,创业板指全年下跌975点，跌幅达29.37%。2022年从行情表现上无疑是不尽如人意的。
　　但从理性层面,我们更应该看到行情虽然平淡，行业异常火热，军工行业转向高质量发展，切实发生着实质性变化:
　　①2022年军工央企完成决战决胜，圆满收官。航空工业主机厂在强化研产协同，提效项目管理，激发供应链活力，深耕周期压降上取得不错的成效，如期完成研制生产任务。中国航发集团实现了航空发动机交付周期大幅缩短、交付数量不断提升,全面实现“2332”均衡生产目标。航天科技集团运载火箭发射次数首次迈上50大关，54次发射满堂红。
　　②2022年国企改革三年行动收官。军工央企控股上市企业从数量、规模、效益上提升明显，军工集团资产证券化率不断提升;发挥上市平台作用，持续推进产业整合;股权激励等举措激发企业内在活力。国企改革三年行动虽已完成，其产生的积极影响更是将延续至“十四五”未来的三年。供给侧中的军工央企高“质”“量”发展也有望持续，并兑现至各军工央企所属企业的业绩中。
　　③行业大逻辑长逻辑无忧，军工增速有望继续上台阶。二十大报告“如期实现建军- -百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界- -流军队”的表述之下，行业大逻辑长逻辑无忧。军工行业的整体业绩增速，依然有望在全行业中名列前茅，比较优势不减。随着明年开始行业产能释放速度加快,2023年将是军工行业产能集中释放的第- -年,意味着军工行业增速有望继续上台阶。
　　④核心军工股持续上市带来的投资机会。近期精品特装、长盈通、燕东微等军工企业相继.上市，随着科创板、注册制以及北交所的推出等,大幅降低了军工企业上市门槛，得益于十四五军工高景气，相关核心公司持续上市，军工资产证券化加速，同时涌现出更多的投资机会,一些核心军工次新股表现出众,如铖昌科技、臻镭科技、华秦科技、振华风光、中无人机等
　　⑤全球安全局势紧张推动军费快速扩张，我国国防实力与经济实力仍然不匹配。_本周美国参议院通过了美国历史最高记录的8580亿美元军费，而在俄乌冲突以来，多国表示要进一一步提升军费来应对当前不断紧张的国际安全局势。2022年中国国防预算占GDP比例约为1.20%，远不及美国的3.25%，这也反映出当前我国国防实力与经济实力仍然不匹配，这是现实矛盾，且愈加紧迫。
　　⑥基本面上,内需外贸齐飞,军民双线共举军工行业的天花板大幅抬升。军品订单依然将逐步兑现，C919首架已交付东航，实现从0到1的突破,我国军贸将迎来贸易顺差期。
　　二、建议关注的细分领域及个股
　　军机等航空装备产业链:
　　战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，航发动力、航发控制(发动机)，航天彩虹、航天电子(无人机)，光威复材、中简科技(碳纤维复合材料)，抚顺特钢、钢研高纳(高温合金),西部超导、宝钛股份(钛合金),爱乐达(航空制造)等。
　　航天装备(弹、星、链等)产业链:航天电器(连接器),天奥电子、海格通信、华测导航、振芯科技(北斗),理工导航、北方导航(导航控制和弹药信息化),雷电微力(弹载雷达制导微系统)，盟升电子(卫星导航通信),航天宏图、中科星图(卫星遥感)、中国卫通(高轨卫星互联网)。
　　信息化+自主可控:
　　紫光国微(特种芯片)，富吉瑞(红外),振华科技、火炬电子、鸿远电子、宏达电子(高端电容),智明达(嵌入式计算机),中国长城、中国软件(信创)。
　　另外，随着首架C919交付，或将掀起民机领域的投资热情。