国泰君安-锂钴行业更新：市场情绪持续，静待需求回暖-230101

《国泰君安-锂钴行业更新：市场情绪持续，静待需求回暖-230101（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-锂钴行业更新：市场情绪持续，静待需求回暖-230101（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：基本面上，锂价经过前期下跌后悲观情绪释放，短期情绪或触底。1）期货端：无锡盘2301合约上周涨5.5%至47.55万元/吨；2）锂精矿：上周亚洲金属网锂精矿价格为6010美元/吨，环比持平。受各类政策变化和需求阶段性波动，电动车终端需求暂时低迷，锂价冲高后于近期走低。我们认为供给侧的释放受制客观因素，较难有陡增可能，且在价格下行区间更无催化助力。需求变动是造成锂价格变化的关键原因。增持：中矿资源、天齐锂业，融捷股份，永兴材料，赣锋锂业，盛新锂能。受益：江特电机、盐湖股份、西藏矿业、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　市场情绪触底，静待需求回暖：根据与贸易商交流，电池级碳酸锂：主流成交价格49.5-50万元/吨（均价跌2-3万元/吨）。工业级碳酸锂：47.5-48万元/吨（均价跌2万元/吨）。电池级氢氧化锂（粗颗粒）：50万元/吨（均价跌1-2万元/吨）。氢氧化锂价格呈现明显分层变化：能够进入海外供应链的一线厂家，由于产品品质好且长协稳定，仍旧以出口为主，少量订单供给国内。可以充分享受海外订单高溢价带来的收益，因此价格处于高位且坚决挺价；二线厂家无法出口，因此以供应内需为主，价格随市场波动大，近期下跌较为明显。由于近期处于签订2023年长单的关键时刻，锂盐厂和正极材料厂之间的博弈仍在持续，暂无定论。根据SMM，长单签订情况不佳，此情况会持续到2023年1月。根据SMM网站报价，上周电池级碳酸锂价格为49.9-52.5万元/吨，均价较前一周下跌5.15%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为51.0-55.7万元/吨，均价较前一周下跌1.87%。
　　电钴交易情绪平淡，电钴钴盐价格下调。根据SMM，近日电钴大厂再次下调出厂价格，虽现货偏紧，但此前出厂价格相对电钴期货盘面升水较高，电钴下游需求不旺降价有利于年末降库出货。目前电钴与钴盐金属价格已存在较大价差，电钴利润仍优于钴盐，电钴生产企业排产较多，仍存在过剩跌价风险。根据SMM数据，上周电解钴价格为31.1-33.5万元/吨，均价较前一周跌1.01%。
　　正极材料价格跟随锂价小幅下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格16.2-16.6万元/吨，均价较前一周跌2.25%。三元材料622价格为34.0-35.0万元/吨，均价较前一周跌2.59%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。