申万宏源-互联网传媒行业周报：张勇兼任阿里云总裁，《满江红》、《无名》官宣春节档-230102

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　　近五个交易日A股传媒和港股互联网表现强势。SW传媒+1.93%，跑赢沪深300（+1.1%），跑输创业板指（+2.7%），其中光线传媒+3.1%，三七互娱+3.0%；恒生科技+2.58%，其中哔哩哔哩+8.4%，腾讯控股+7.4%，快手+5.9%，网易+3.7%。
　　游戏：12月版号发放数量再上台阶，进口游戏版号获批，政策转暖空间超预期。本次国产游戏版号发放数量环比继续提升，达到84个，超此前月均70个版号的市场预期。进口版号时隔1年半重新发放。重点受益：腾讯控股，获得重点产品版号，如《重生边缘》《无畏契约》《宝可梦大集结》。其中《无畏契约》（Valorant）20年海外上线，稳居全球PC网游收入TOP10，国服业绩弹性可期，仍有其他储备产品待进口游戏版号发放。行业整体受益，网易、吉比特、三七长期看好：复盘板块历史，政策周期决定eps、估值下限，技术创新周期决定估值上限，此次版号发放力度、近两个月官媒强调游戏的文化属性和科技属性；均说明政策转暖仍有空间。目前A股游戏23年PE多在10-15x，预期仍然较低。
　　阿里巴巴宣布人事调整：张勇兼任阿里云总裁并直接分管钉钉，张建锋不再担任阿里云总裁，继续担任达摩院院长。在抵消跨分部交易的影响后，22Q3阿里云收入同比增长4%至207.57亿元，其中来自互联网同比减少18%，来自非互联网行业客户收入同比增长28%（金融服务、电讯、公共服务等行业收入增长拉动），经调整EBITA为4.34亿元，连续两年实现盈利。阿里云宣布未来三年投入70亿元建设国际本地化生态，并增设6个海外服务中心。
　　新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，继续推荐线下复苏主线。继《流浪地球2》、《熊出没：伴我“熊芯”》后，《满江红》、《无名》官宣春节档，电影行业疫后复苏再确立；12月影院影业率超过70%，环比大幅改善。标的：博纳影业（新片储备丰富，《无名》定档大年初一），光线传媒（满江红出品方之一，关注《深海》定档时间），猫眼娱乐（满江红出品方之一）、中国电影（《流浪地球2》主投）、欢喜传媒（《满江红》主投）、分众传媒（影院广告）。疫后消费复苏，此前受重创的线下品牌广告将实现较高的向上弹性。重点推荐分众传媒，消费需求恢复仍需时间，但公司消费客户占比提升、梯媒在品牌广告中渗透率提升的中期增长逻辑仍在持续兑现。关注兆讯传媒：主业高铁媒体人流恢复，预计需求逐步复苏。24日春运火车票开售后，同城旅行火车票搜索量恢复至疫情前的80%以上。此外，户外大屏投放和安装恢复，预计23年春节前完成5-6块落地。
　　标的：腾讯控股、分众传媒、网易、吉比特、三七互娱、快手-W、创维数字、视源股份、兆讯传媒、芒果超媒。
　　风险提示：产品表现不及预期风险，宏观经济进一步下行风险。