民生证券-石化行业周报：暴利税加快投资枯竭，供给脆弱性或将增加-230101

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　　暴利税问题或将加快行业投资枯竭的进程。2022年以来，欧洲多国纷纷对能源公司征收暴利税。英国政府5月宣布将对油气公司征收25%的能源暴利税，且现计划标准提高至35%；匈牙利政府将对金融、能源等行业征收8000亿福林的超额利润税；欧委会则建议成员国向油气、煤炭、炼化行业征收以此前三年的平均利润为基数超出平均利润20%以上部分的超额利润。近日，埃克森美孚因此对欧盟提起诉讼，同时，其他西方的石油公司投资态度也越来越消极，壳牌表示将重新评估未来10年在英国投资高达250亿英镑的计划；道达尔表示2023年投资将减少25%；英国北海最大的油气商Harbour Energy Plc表示将不会参与新油气井的开发竞标；挪威国家石油公司Equinor也在考虑削减相关资产投资的计划。在转型新能源的背景下，油气上游资本开支本身就面临长期下滑的趋势，而暴利税问题进一步降低油气企业的投资意愿，行业资本开支枯竭进程或将进一步加快，原油供给的脆弱性或将增加。
　　本周美元指数下跌；油价上涨；气价下跌。截至2022年12月30日，美元指数收于103.49，较上周下跌0.83个百分点。布伦特原油期货结算价为85.91美元/桶，较上周上涨4.51%；现货价格为80.75美元/桶，较上周上涨0.37%。NYMEX天然气期货价格为4.43美元/百万英热单位，较上周下跌12.49%；IPE天然气期货价格为186.05便士/色姆，较上周下跌18.00%。
　　美国原油产量下降，成品油产量整体上升。原油方面，截至2022年12月23日，美国原油产量为1200万桶/日，周环比下降10万桶/日。成品油方面，美国炼油厂日加工量为1615万桶/日，周环比上升17万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为933、152、388万桶/日，周环比变化+61、-19、-14万桶/日。
　　美国原油库存下降，主要成品油库存下降；欧盟储气率上升。石油方面，截至2022年12月23日，美国战略原油储备为3.75亿桶，周环比下降350万桶；商业原油库存为4.19亿桶，周环比上升72万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为22301、3628、12021万桶，周环比分别变化-310、-22、+28万桶。天然气方面，截至2022年12月29日，欧盟储气率为83.23%，较上周上升0.29个百分点。
　　炼油产品价差整体收窄；化工产品价差整体收窄。1）炼油：截至2022年12月26日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.20、4.54、3.05美元/加仑，较上周分别变化-0.96%、-1.28%、+8.82%，和布伦特原油现货价差分别为53.62、109.64、47.15美元/桶，较上周分别变化-4.44%、-3.24%、+24.19%。2）化工：截至2022年12月29日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为226、251美元/吨，较上周分别收窄7.76%、8.73%；截至2022年12月30日，FDY/POY/DTY的价差分别为1796/1071/2396元/吨，较上周分别变化-1.30%/-2.16%/+1.11%。
　　投资建议：标的方面，我们推荐：1）中国海油，国内海洋油气开采龙头，兼具成长性和分红价值；2）中国石油，油气储量规模国内最大，有望受益于行业盈利能力的提升。
　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。