国泰君安-有色金属行业2023年展望：金属价格反弹可期-221230

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　　铜价反弹可期，关注美联储加息步伐。从供给-需求基本面，我们预计2023年将有一定的供应过剩，但会在2024-2025年很快消失。由于过去十年矿山资本开支不足，全球铜矿产量增长预计在2023年达峰，并在2024-2025年大幅放缓。2023年中国对铜的需求可期。我们预计2023年铜价在金融属性和商品属性的推动下会有大幅反弹。拥有铜资产的矿业公司将会显著受益于铜价反弹，他们的股价拥有更大的弹性。
　　我们预计铝价在2023年将受供应情况影响而宽幅震荡。我们认为供应冲击的影响已经大幅减轻，但是铝的供应状况仍将显著影响2023年铝价走势。我们对中国的需求增长乐观，因为对地产行业、新能源汽车产业和光伏产业的支持政策都将带来强劲的需求增长。我们认为原铝的生产成本在2023年会上升，并将对铝价形成支撑。
　　我们认为新能源汽车产业的快速发展会带来对铝挤压产品显著的新增需求。对铝材需求的增长主要由两个因素驱动：更高的新能源汽车渗透率和新能源汽车产业对铝材的更多需求。
　　我们推荐紫金矿业(02899 HK),洛阳钼业(03993 HK),中国宏桥(01378 HK)和兴发铝业(00098 HK)。