中诚信国际-中国基础设施投融资行业：基于博弈论视角下地方政府与城投企业关系的思考-221230

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　　要点
　　城投企业作为满足地方政府基础设施建设需求而构建的兼具融资和投资功能的企业，发展过程中为实现地方政府公共政策职能，其业务及财务与地方政府深度绑定，使得城投企业和地方政府之间的关系难以短期内脱钩；未来，城投企业肩负公共领域服务的职能在一定程度上仍是其自身及地方经济的内在发展需求，但发展方式需由粗放型转变为规范化、可持续化。
　　国内外评级机构对地方政府及城投企业之间的关系较为看重，城投企业对地方政府的重要性及与地方政府的关联性仍是其信用水平的重要因素，但分析侧重点略有差异。
　　本文借鉴博弈论方法，分别在完全信息静态博弈和完全信息动态博弈以及不完全信息静态博弈三种情况下对城投企业与地方政府之间的关系进行了阐述，认为地方政府的救助难度及救助收益/损失以及信息的对称仍是其支持意愿的内在逻辑，特别是在债务风险暴露时判定地方政府对城投企业的实际支持意愿。