东海证券-宏观策略日报：工业企业利润增速有所下滑，但结构仍在改善-221230

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　　重要资讯
　　1.12月27日，统计局发布11月工业企业利润数据。1-11月，规模以上工业企业利润总额累计同比-3.6%，前值-3%。我们测算的11月工业企业利润当月同比为-8.9%，较前值小幅回落0.3个百分点，仍然维持低位。环比增速仅1.2%，也明显弱于季节性。企业利润增速走低，和11月其他主要经济指标走弱的背景一致，疫情影响下供需两端都有一定压力。整体来看，疫情影响下，工业企业利润增速继续下滑与其他一些经济指标所反映现实情况一致，对供给对需求都造成了一定的冲击。往后看，国内的防疫政策已出现了较大的转变，但放开后仍需要一定的时间让经济重回正轨。我们认为短期企业利润增速可能仍在磨底，但复苏的时间点已越来越近。
　　2.2022年全国财政工作视频会议在北京召开。会议强调，2023年积极的财政政策要加力提效，更直接更有效发挥积极财政政策作用。重点要把握5个方面：一是完善税费支持政策，根据实际情况，该延续的延续，该优化的优化，着力纾解企业困难。二是加强财政资源统筹，优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具，适度扩大财政支出规模，为落实国家重大战略任务提供财力保障。三是大力优化支出结构，坚持有保有压，积极支持科技攻关、乡村振兴、区域重大战略、教育、基本民生、绿色发展等重点领域，从严控制一般性支出，不断提高支出效率。四是均衡区域间财力水平，持续增加中央对地方转移支付，健全县级财力长效保障机制，促进基本公共服务均等化。五是严肃财经纪律，严格财政收支规范管理，坚决制止违法违规举债行为，切实防范财政风险。
　　市场情况
　　北向资金净流出。12月29日，北向资金净卖出11.10亿元。中国中免、天赐材料、阳光电源分别获净买入2.69亿元、1.83亿元、1.51亿元。比亚迪净卖出额居首，金额为1.86亿元。
　　科技股带领美股反弹。12月29日，道琼斯工业平均指数上涨1.05%；标普500指数上涨1.75%；纳斯达克指数上涨2.59%。欧洲股市，法国CAC指数上涨0.97%；德国DAX指数上涨1.05%；英国富时100指数上涨0.21%。
　　风险提示：1）疫情超预期影响；2）政策落地不及预期；3）海外局势变化超预期。