国泰君安-明阳智能-601615-全球最大叶轮直径陆上风电机组成功下线-221230

《国泰君安-明阳智能-601615-全球最大叶轮直径陆上风电机组成功下线-221230（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-明阳智能-601615-全球最大叶轮直径陆上风电机组成功下线-221230（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　 12月29日，明阳智能自主研制的陆上超大型风电整机MySE7.15-216在包头市明阳新能源智能制造产业园下线，是目前全球已下线的陆上风电
　　机组中叶轮直径最大的一款。随后，公司发布了新一代陆上超大兆瓦风电机组MySE8.5-216，是目前全球单机容量和叶轮直径最大的陆上风电机组。
　　评论：
　　维持增持评级。公司7.15MW陆上风机的成功下线以及新一代8.5MW陆上风机的发布，反映了公司在超大型陆上风机研制方面具有强劲的自主创新能力，且产品迭代升级速度快，为公司打开了长足的成长空间，助力公司不断提升市场地位，维持2022-2024年EPS为1.82、2.43、3.20元，维持目标价34.60元，维持增持评级。
　　风机性能更优秀，使用成本更低廉。公司的这两款超大型陆风产品性能优秀。首先，具有很高的发电效率，MySE8.5-216机组满发1天可达20万度。其次，产品更智慧，机组带有2000+智能感应器，可全面感知零部件、机组姿态、环境要素以及电网因素并自我调控。再者，叶片设计性能高。由于大容量可降低单瓦造价和度电成本，经济性更优，以100万kW项目为例，从6MW机组改成8.5MW机组可减少近30%的机位，单瓦造价可节省10%以上，度电成本降低近10%。
　　立足沙戈荒环境，面向风光大基地。公司的这两款机型是面向沙漠、戈壁、荒漠风电大基地推出的旗舰机型，耐候性很强。MySE8.5-216机组使用机舱旋风除尘散热系统，兼具通风散热和清洁功能，自动控制系统可根据外部环境实现舱内通风、制热，应对高低温极端环境。塔筒防护采用新型高弹涂料，整个塔架系统具有更强的防腐蚀、抗风沙，抗紫外线特性。
　　海陆并举迎风起，业绩增长可持续。风电进入平价时代后，行业内卷加剧，市场担心公司成长性受累，而我们认为公司不会止步存量市场争夺，更乐于进军“蓝海”市场，例如海上大兆瓦漂浮式风电机组，陆上风电则继续推进大容量机型，开发面向沙戈荒环境的耐候机型，因此其竞争优势源于技术创新与战略规划，新产品的迭代为公司打开了长足的成长空间。
　　风险提示。公司新产品产销不顺利、风电项目装机进度迟滞、替代性新技术竞争加剧