兴业证券-南威软件-603636-廿载深耕数字政府，华润拟入主踏上新起点-221230

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　　南威软件：数字政府领军，华润数科拟入主再塑新动能。公司成立于2002年，廿载深耕政务服务、公共安全领域，业务逐步从福建走向全国。近年来，公司收入端保持稳健增长，2017-2021年营收增速CAGR为20.76%。2022年8月，公司公告华润数科拟通过协议转让及定向增发入主，股权变更及定增完成后，华润数科将持有上市公司29.87%股份，成为第一大股东，公司实际控制人将变更为国资委，有望进入新的发展阶段。
　　稳底座：夯实数字政府矩阵，卡位创新需求。2022年，数字政府政策密集落地，公司有望深度受益。政务端，公司作为电子证照标准组长单位，推进落实“一网通办”，加速落地多省市政务平台、电子证照等系统建设，加快布局一体化政务大数据市场；公安端，公司持续推动警务一体化变革，并外延布局智慧政法新场景；创新领域，公司围绕城市治理，全面构建“一网统管”体系，先行落地“城市通”等标杆性平台，探索城市运营新业态。
　　新机遇：携手华润数科，再造业务新增长极。当前，华润集团正加码科技产业布局，入主后有望夯实公司政务领域优势。华润数科为华润旗下数字化业务核心建设及运营者，提供华润云、数据管理、智能化产品等，有望助力公司开辟企业级市场。此外，华润集团旗下“华润通”的平台及流量资源较为丰富，有望联手南威软件打造集消费、政务、生活等服务一体化的“城市通”平台，打开Ｃ端业务空间。
　　盈利预测与投资建议：随着数字政府建设需求释放，公司卡位优势持续凸显；若华润数科成功入主，公司有望再造新增长极，调整公司2022-2024年归母净利润预测为1.47/2.09/2.91亿元，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：华润数科定增及入主等事项存在不确定性；宏观因素扰动导致政府端信息化投入不及预期；城市运营等创新业务技术研发及推广进展不及预期。