国元国际-IPO申购指南：亿华通（2402.HK）-221229

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　　公司是中国领先的燃料电池系统制造商，主要为客车及货车等商用车设计、开发并制造燃料电池级电堆。此外，公司亦是中国最早实现具有自主知识产权燃料电池系统及电堆批量化制造的企业之一。公司的业务主要是为商业车制造和销售燃料电池系统。公司的业务组合目前涵盖(i)燃料电池系统板块，公司提供出售各种功率输出不同的燃料电池系统型号；(ii)燃料电池部件板块，包括空压机、车载氢系统、直流电压变换器及独立燃料电池电堆；(iii)技术开发服务板块，包括燃料电池系统结构设计、校准及相关评估服务。公司研发成果丰硕，国家级项目众多，公司主要完成了19个国家级研发项目，包括5个863计划项目等，公司的三个业务板块均实现了出色的经营业绩。
　　2019年至2021年，公司的营业收入分别为553.6百万元、572.3百万元及629.4百万元，分别同比增长50.91%、3.38%和9.98%，对应净利润45.9、-9.8和-185.4百万元人民币。其中，燃料电池系统板块是公司的支柱板块，报告期间，该业务板块对收入贡献占比分别为86.9%、87.3%、82.3%。
　　预计公司业务有望随疫情缓解等外部条件改善和内部提升经营效率双重因素录得增长，但外部经济的诸多不确定性以及燃料电池汽车销量不及预期将导致公司未来经营风险有增加趋势。建议谨慎申购。