广发证券-盛美上海-688082-进军涂胶显影与PECVD市场，平台化布局成效显著-221229

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　　公司既有业务新品开发与市场拓展硕果累累。根据公司半年报和公司公告，公司槽式湿法清洗设备2月份获得29台Ultra C wb采购订单，槽式设备销售增长迅速，奠定了公司在12寸槽式清洗设备领域国内龙头地位；单晶圆清洗设备4月份实现18腔300mm Utra CVI量产，支持先进逻辑、DRAM、3DNAND制造所需的大多数半导体清洗工艺；前道、后道电镀设备于2月、5月获得批量采购，并于5月推出升级版封装涂胶设备；ALD设备于9月份交付客户。截至2022Q3，公司在手订单金额46.44亿元，同比增加105.32%。
　　进军涂胶显影与PECVD市场，打开广阔成长空间。根据公司官方微信号：(1)公司于11月推出涂胶显影Track设备，并于12月完成首台ArF设备出机，公司将于2023年推出i-line型号设备，并且已开始研发KrF型号设备。(2)公司于12月推出拥有自主知识产权的UltraPmaxTMPECVD设备，并将在近期向国内客户交付其首台PECVD设备。根据SEMI和Gartner数据测算，2021年全球前道涂胶显影、PECVD设备市场空间分别约为35亿、60亿美元，公司涂胶显影与PECVD设备的推出与交付标志着公司拓展进入前道半导体设备全新工艺领域，使公司全球可服务市场规模翻倍增加，打开广阔成长空间。
　　海外业务拓展有序推进，平台化布局成效显著。公司今年已有两台设备进入美国大客户，这也利于公司获得其他海外客户关注，助力公司海外业务成长。公司通过多年技术研发和工艺积累，已建立包括半导体清洗设备、半导体电镀设备、立式炉管设备和先进封装湿法设备的产品体系，并跨入涂胶显影、薄膜沉积等领域，平台化产品布局成效显著。
　　盈利预测与投资建议。预计公司22-24年营收分别为27.02/ 38.83/50.58亿元，维持合理价值112.19元/股观点不变，维持“买入”评级。
　　风险提示。技术更新不及预期；市场竞争加剧；市场开拓不及预期。