招商证券-华安上证180ETF投资价值分析：中国特色估值体系下，优质国企价值有望重塑-221229

《招商证券-华安上证180ETF投资价值分析：中国特色估值体系下，优质国企价值有望重塑-221229（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商证券-华安上证180ETF投资价值分析：中国特色估值体系下，优质国企价值有望重塑-221229（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本文围绕上证180（000010.SH）以及华安上证180ETF（510180.SH）的投资价值进行分析，主要结论如下：
　　聚焦核心资产，优质国企龙头投资价值显著。以上证180为代表的大盘宽基指数中长期业绩表现稳健，抗风险能力突出。指数国企占比较高，整体风格偏大盘蓝筹，且兼具盈利性和成长性，收益质量较好。
　　国企改革收效显著，激活国企“一池春水”。首先，上市国企盈利能力改善，降成本改革成效明显；其次，上市国企偿债能力大幅增强；同时，治理体系趋于完善，股权激励普遍实施，薪酬改革收效较为显著；另外，上市国企在关键科技领域加大自主创新投入。
　　中国特色估值体系具有丰富内涵。首先，国企承担社会责任、政策执行等职能，估值应纳入ESG、社会责任等考量因素；其次，考虑行业间业务模式不同以及不同阶段发展情况，应灵活引入多种估值方法；此外，中国特色估值体系是国企改革的应有之义，强调要提升国企的核心竞争力。
　　中国特色估值体系下，国企长期估值中枢有望抬升。首先，外部不确定性加大，国企具有“确定性溢价”；其次，国企改革提升国企核心竞争力，有望带来国企价值重塑；另外，部分国企如银行和周期股高股息优势突出，具备较好的投资价值；此外，国企资产适合长线资金的风险收益特征，险资、养老金等加速入市有望推动国企价值重估；部分具有增量空间的国有企业如通信、5G、新能源基建等行业的公司，估值中枢会随着盈利模式和预期增速改善加速抬升。
　　华安上证180ETF成立于2006年4月13日，已成立运行超16年，当前规模近200亿元。基金经理许之彦，现任指数投资部高级总监，具有近20年从业经历和16年投资管理经验，投资经验丰富，是量化和指数投资领域的老将。
　　风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；本报告所提及个股或基金仅表示与相关主题有一定关联性，不构成任何投资建议。