华创证券-容百科技-688005-2022年度业绩预告点评：业绩符合预期，量利稳步提升-221229

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　　事件：22年预计归母净利润13.2亿到14亿,同比增长44.89%-53.67%;扣非归母净利润12.8亿到13.6亿,同比增长58.37%-68.27%，符合市场预期。
　　受益于下游需求旺盛,预计2022年业绩显著提升。报告期内，下游电池企业需求旺盛，加上欧美主流车企加快高能量密度车型的推出，公司NCM811等高镍正极材料出货较去年同比增长约70%，建成高镍产能25万吨，产能和销量全球领先。
　　新一体化战略转型升级加上多业务布局巩固业绩稳步前进。报告期内，公司新一体化战略转型升级为全市场覆盖的综合正极材料供应商。目前，公司高镍低钴、超高镍9系等前沿材料已实现千吨级出货；除高镍先发优势外，公司外加布局发展磷酸锰铁锂（LMFP）和钠电正极材料业务，目前LMFP累计出货近千吨级，钠电正极累计出货几十吨级，商业化进度在行业内处于领先水平。
　　投资建议：公司受益于下游需求旺盛，欧美主流车企高能量密度车型的加快推出，且公司原有高镍先发优势突出，多项技术处于行业领先水平，我们预计公司2022-2024公司归母净利润分别为13.20/22.36/28.33亿元(22-24年原预测值12.54/22.08/28.14亿元)，当前市值对应PE分别为24/14/11倍。参考可比公司估值，给予2023年20x PE，对应目标价99.1元，维持“强推”评级。
　　风险因素：原材料价格波动风险、新能源车市场需求不及预期、产能扩张及利用率不足风险和海外业务开展风险。