兴业证券-正升环境-872910-2噪声污染防治高新企业，上半年利润大幅增长-221229

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　　投资要点
　　事件：2022上半年，公司实现营收95.60百万元/同比-7.07%、归母净利润2.43百万元/同比+59.24%、扣非归母净利润2.18百万元/同比+249.87%。
　　分业务来看，2022年上半年，公司主营业务产品销售、工程服务分别实现营收84.63、10.87百万元，同比+12.42、-60.50%；营收占比88.53%、11.38%；毛利率33.79%、-10.90%，同比+6.03pct、-14.59pct。
　　财务指标来看，1）盈利能力：2022年上半年实现毛利率28.26%/同比+4.01pct，净利率2.55%/同比+1.06pct；期间费率来看，销售费率5.33%/同比-0.08pct；管理费率9.51%/同比+1.73pct；财务费率3.47%/同比+0.33pct；研发费率6.15%/同比-2.40pct；2）营运能力：公司应收账款周转率0.57，存货周转率1.13，较去年同期均有所下降；3）公司现金流：经营性净现金流-18.43百万元，同比增长9.67%。
　　公司是一家专业提供噪声防控解决方案的高新技术企业，提供包括对噪声与振动控制技术咨询、方案设计、工程承包与配套产品生产、研发及销售服务。经过多年的产品制造研发和工程实践，公司积累了一套专业的噪声防控系统解决方案，并具有较强的可复制性，能够最大限度的节省客户成本，得到了国内外客户的广泛认可，商业模式具有可持续性。当前市值1.51亿元，对应PE (TTM) 6.65倍。
　　公司交易方式为基础层集合竞价交易，首发主办券商为招商证券，持续督导主办券商为开源证券。
　　风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险