兴业证券-科海电子-871453-隶属高技术壁垒行业，不断增加研发投入-221229

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　　投资要点
　　2022上半年，公司实现营收96.38百万元/同比-0.35%、归母净利润17.79百万元/同比+24.22%、扣非归母净利润13.97百万元/同比-2.61%。
　　分业务来看，2022年上半年公司主营业务平安城市信息技术服务、建筑智能化项目、商品销售分别实现营收75.41、13.27、7.71百万元，同比-11.89%、+105.39%、+65.34%；营收占比78.24%、13.76%、7.99%。
　　财务指标来看，1）盈利能力：2022年上半年实现毛利率39.79%/同比+1.25pct，净利率18.46%/同比+3.65pct；期间费率来看，销售费率3.44%/同比-0.75pct；管理费率5.14%/同比-2.04pct；财务费率0.05%/同比+0.53pct；研发费率2.85% /同比-0.63pct；2）营运能力：公司存货周转率41.36，较去年同期有所下降，应收账款周转率0.36，较去年同期有所下降；3）公司现金流：经营性净现金流17.58百万元，同比-24.54%。
　　公司作为一家信息系统集成服务企业，经过多年的探索与沉淀，已形成稳定收入来源。公司主要通过招投标方式获取其业务开展需求的信息，为政府、公安、医疗、教育、企事业单位等提供整体解决方案。公司凭借稳定客户群体、领域专注，与客户建立良好合作关系，当前市值1.81亿元，对应PE (TTM) 4.83倍。
　　公司交易方式为基础层的集合竞价交易，首发主办券商为安信证券，持续督导主办券商为安信证券。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、税收优惠政策变化风险、客户相对集中风险